3月8日市場(chǎng)遭遇重挫，前期機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股成為領(lǐng)跌品種，其中機(jī)構(gòu)持股極為集中的釀酒板塊更是暴跌6.32%，龍頭股貴州茅臺(tái)大跌4.86%，五糧液暴跌8.26%。引人關(guān)注的是，貴州茅臺(tái)收盤(pán)1960元，一舉跌破了2000元的整數(shù)關(guān)。從2月18日最高2627元算起，13個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)跌幅約為30%。而從整個(gè)釀酒板塊看，板塊指數(shù)2月18日最高時(shí)是10670點(diǎn),而3月8日收盤(pán)報(bào)7628點(diǎn)，跌幅超過(guò)30%。

面對(duì)貴州茅臺(tái)和整個(gè)釀酒板塊短期的巨大跌幅，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)了白酒股跌過(guò)頭了的聲音。

誰(shuí)來(lái)收拾一地雞毛

從去年3月19日算起，釀酒板塊從3459點(diǎn)起步，不到一年時(shí)間上漲到最高的10670點(diǎn)，上漲了三倍;貴州茅臺(tái)則從去年3月19日的960元起漲，不到一年上漲近2倍。整個(gè)釀酒板塊牛市期間，板塊內(nèi)個(gè)股可謂雞犬升天，一些微利股，甚至虧損股也都連續(xù)大漲。而貴州茅臺(tái)最高時(shí)市盈率達(dá)到60多倍，這對(duì)一家流通市值超過(guò)2萬(wàn)億的藍(lán)籌公司來(lái)說(shuō)，十分讓人不可思議。

本輪釀酒板塊行情一直以價(jià)值投資為旗號(hào)，但經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲后，釀酒板塊的價(jià)值已然明顯高估，甚至可以說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)了大量盤(pán)泡沫。這其實(shí)也早就引起了一些業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑，比如市場(chǎng)人士陳遠(yuǎn)壁就多次在本報(bào)發(fā)表文章表示，價(jià)值投資已淪為價(jià)值投機(jī)，而過(guò)度投機(jī)最終必將為市場(chǎng)留下一地雞毛。

其實(shí)，此輪釀酒股的上漲，最初確實(shí)是因?yàn)榇罅抠Y金看好該板塊的投資價(jià)值，而到了后期，流動(dòng)性充裕以及新基金發(fā)行所帶來(lái)的巨大建倉(cāng)需求，更是不可忽視的因素。資金推動(dòng)的行情，一定也會(huì)因?yàn)橘Y金的退出而出現(xiàn)大幅調(diào)整。從過(guò)往的股市歷史來(lái)看，無(wú)論大盤(pán)還是板塊，或是個(gè)股，一輪資金推動(dòng)的無(wú)法理解的爆炒之后，均是一輪同樣讓人無(wú)法理解的暴跌。目前來(lái)看，白酒股正在經(jīng)歷這樣的調(diào)整。

很明顯，目前釀酒股中那些獲利豐厚的資金正在大規(guī)模地撤退，對(duì)釀酒板塊來(lái)說(shuō)，也許更應(yīng)該考慮的還不是其是否已經(jīng)跌過(guò)頭，而是誰(shuí)來(lái)收拾這一地雞毛。

估值合理不一定會(huì)漲

相對(duì)于前期市場(chǎng)比較一致地認(rèn)為其估值偏高，釀酒板塊經(jīng)歷近期的大跌后，目前估值是否已經(jīng)到了合理區(qū)間，則引發(fā)了一定分歧。中金公司近日發(fā)布報(bào)告表示，經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，中國(guó)白酒高端龍頭和次高端多數(shù)公司對(duì)應(yīng)今年估值已回落，結(jié)合行業(yè)增速及未來(lái)3-5年的確定性成長(zhǎng)趨勢(shì)，白酒板塊已進(jìn)入價(jià)值布局區(qū)間，下跌空間有限。當(dāng)前白酒高端龍頭對(duì)應(yīng)今年市盈率回落至40-42倍(貴州茅臺(tái)47倍)，次高端多數(shù)公司市盈率落至30-35倍水平。對(duì)應(yīng)節(jié)前股價(jià)最高點(diǎn)時(shí)，茅臺(tái)和老窖60倍以上，而五糧液則在55倍以上。根據(jù)DCF模型，多數(shù)重點(diǎn)公司對(duì)應(yīng)今年合理價(jià)格已有20%上行空間。

華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)、知名白酒行業(yè)分析師董廣陽(yáng)也發(fā)布研報(bào)表示，白酒板塊節(jié)后自高位回調(diào)已達(dá)30%左右，其中貴州茅臺(tái)自年內(nèi)高點(diǎn)回落24%、五糧液回落29%、瀘州老窖回落37%、次高端龍頭汾酒回落38%，主要系板塊估值極致演繹至高位，且節(jié)后催化空窗期，流動(dòng)性收縮預(yù)期引發(fā)估值明顯回落。他認(rèn)為，“白酒板塊今年并不是基本面的問(wèn)題，行業(yè)景氣向上的趨勢(shì)并未改變，而更多是以合適的價(jià)格買(mǎi)入的問(wèn)題。白酒板塊已重回合理價(jià)值區(qū)間，再往下已到加買(mǎi)時(shí)點(diǎn)。”

其實(shí)，股市的絕大多數(shù)公司均有其各自的投資價(jià)值，對(duì)釀酒板塊來(lái)說(shuō)，同樣如此。但所謂價(jià)值投資，也必須在一個(gè)合理的價(jià)格買(mǎi)入。就目前的情況來(lái)看，也許釀酒板塊確實(shí)已經(jīng)跌到了估值合理區(qū)間，但也有一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，跌到合理區(qū)間也不意味著就能馬上上漲，既然價(jià)值可以因?yàn)槌醋鞫黠@高估，那么，真正的買(mǎi)入時(shí)機(jī)也許應(yīng)該是在其明顯低估的時(shí)候。