2月3日，深圳市富安娜家居用品股份有限公司(下稱“富安娜”，002327.SZ)股份發(fā)布《關(guān)于第二期限制性股票激勵計劃預(yù)留部分第三個解限期解限股份上市流通的提示性公告》，此前，富安娜曾發(fā)布若干股票回購計劃相關(guān)公告。

公告顯示，截至2020年12月31日，公司已通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購股份1723.2603萬股，占公司總股本的2.02%，最高成交價格為8.56 元/股，最低成交價格為7.38元/股，成交總金額約1.38億元。

換言之，公司的回購計劃已完成近87%。

回購股票完成近九成 提振效果如何?

此前，富安娜曾于2020年5月7日披露，計劃于2020年4月23日至2021年4月23日前回購2040.82萬股公司股份。

(圖片來源：同花順)

通常來說，上市公司通過回購股票可以起到提振股價的作用，不過，當(dāng)這一切發(fā)生在富安娜身上時，似乎效果沒有那么明顯。

按復(fù)權(quán)計，截止2月19日收盤，富安娜的股價為人民幣8.11元，距最2018年5月31日創(chuàng)出的近五年的最高價11.83元，下跌了31%。

富安娜回購股票的用意是否為了提振股價和投資者信心?公司股價為何長期低迷?

針對此問題，《投資者網(wǎng)》致函富安娜公司董秘龔蕓，但并未收到回復(fù)。不過，公司曾于1月23日發(fā)布的《關(guān)于變更公司第一期員工持股計劃資產(chǎn)管理人公告》及《關(guān)于回購注銷第四期限制性股票的公告》等公告表明，本次股票回購計劃較大可能是為激勵員工持股計劃所用。

深圳前海奇點財富資產(chǎn)管理有限公司私募基金經(jīng)理胡朝芳向《投資者網(wǎng)》透露，“公司回購股票注銷之后，不一定會提振股價，也可能在未破凈的情況下提高公司的市凈率，富安娜的情況屬于后者。”

“有時候也存在股價反應(yīng)快慢的問題。”他還表示，“一般公司通過回購股票來刺激股價，但回購股票的影響因素較多，有時是當(dāng)公司出現(xiàn)了問題，為了防止系統(tǒng)性風(fēng)險，公司只好通過回購股票來穩(wěn)定股價，也就是說，股票回購是為了穩(wěn)定股價，而不僅是讓股價漲。事實上，如果公司股票本身的價值也就值那個價位，也不太會明顯上漲。”

他補充道，“有時是公司推動員工持股計劃，會回購股票之后再重新分發(fā)給員工持股。有些公司并不想增發(fā)股票，就會把公眾的股票回購注銷后重新增發(fā)，讓公司內(nèi)部員工以半價或者較大的折扣來購買。還有公司自有資金太多，希望通過回購股票來達到避稅的目的。因此，每個公司的戰(zhàn)略不一樣。”

疫情之下業(yè)績“逆襲”背后藏玄機

值得注意的是，除股票回購后股價持續(xù)低迷外，富安娜業(yè)績增長的背后也可能暗藏玄機。

《投資者網(wǎng)》梳理公司財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年及截止2020年9月30日九個月，富安娜實現(xiàn)營收分別為27.89億元及16.99億元，同比分別下滑4.44%及增長1.19%;實現(xiàn)凈利為5.07億元及2.74億元，同比分別下滑6.72%及增長11.87%。由此可見，2020年前三季公司的營收及凈利潤均實現(xiàn)增長。

不過，受疫情影響，2020年，家居家紡業(yè)行上市公司普遍存在業(yè)績下滑跡象。例如：截止2020年9月30日的前九個月，水星家紡的營收為19.15億元，同比下滑5.07%;同期，羅萊生活的營收為32.57億元，同比下滑4.07%;夢潔股份的營收則為13.56億元，同比下滑19.64%。

受疫情影響，經(jīng)濟下行，家居家紡市場因此需求萎靡，業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)的業(yè)績紛紛遭受挫，但富安娜卻實現(xiàn)逆襲增長，原因又是什么?

一位業(yè)內(nèi)人士認為，公司可能存在削減營業(yè)成本等方式實現(xiàn)業(yè)績增長的跡象，“富安娜今年業(yè)績雖然有所增長，但得益于‘節(jié)流’，通過裁員、促銷、漲價等方式去提振收益，不過‘節(jié)流’操作不可能一直持續(xù)下去。”

拓展家具市場卻遭市場冷遇

面對疫情影響，家居紡織行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)萎縮，富安娜此前于2018年上半年開展的新業(yè)務(wù)(家居家具系列產(chǎn)品)的業(yè)績也不盡人意。

《投資者網(wǎng)》翻查公司財報發(fā)現(xiàn)，公司曾于2018年上半年從房地產(chǎn)渠道開始推進“美家戰(zhàn)略”，報告期內(nèi)美家旗艦店已開業(yè)12家，面積共超過1.3萬平方。從2017年至2018年，家居業(yè)務(wù)在公司總營收中的占比從2.92%增加到3.42%，僅多了0.5%;2019年團購和家居業(yè)務(wù)占比則為10%。

值得注意的是，截至2020年上半年，公司電商渠道的營收占比為42%，經(jīng)銷商營收占比23%，直營門店的占比27%。換言之，公司的電商營銷渠道為公司貢獻超過四成的銷售收入。

《投資者網(wǎng)》于2月21日瀏覽富安娜天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，在其家居業(yè)務(wù)中，家具系列全部共七款布藝沙發(fā)組合套裝的月銷售量均為1，累計評論量總計僅13條。而公司在京東的自營旗艦店則并無家具系列產(chǎn)品，即便是春節(jié)這樣的家具購物旺季，其銷量也是寥寥無幾。

也就是說，富安娜布局了近兩年多的家具產(chǎn)品似乎并受到市場消費者的青睞和認可。

那么，富安娜擴展家居業(yè)務(wù)美家戰(zhàn)略的原因是什么，是否因主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品盈利能力減弱，試圖通過擴充品類來實現(xiàn)更多的收益?

而且，值得注意的是，家具及家紡行業(yè)可以說是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈后周期行業(yè)，2020年以來，監(jiān)管加強對房地產(chǎn)調(diào)控力度，在“房住不炒”原則及房企面臨“三道紅線”重壓下，融資成本提高，整體銷售面積有所下降，這勢必會對家紡及家具行業(yè)造成傳遞效應(yīng)帶來一定的影響，加之，富安娜在家具行業(yè)并無較深沉淀，長期而言，是否能夠在家具行業(yè)中獲得一定的認可度、分得一杯羹，市場對此并不看好。

知名市場分析人士、香頌資本董事沈萌向《投資者網(wǎng)》表示，“家紡行業(yè)向家居系列發(fā)展算是向下游拓展，但是這只是企業(yè)站在自身的角度來看市場空間延伸，卻不是消費者的角度出發(fā)，而作為買方市場決定市場的關(guān)鍵因素是消費者，這并不以企業(yè)意志為轉(zhuǎn)移。”

他還指出，家具行業(yè)內(nèi)的消費決策主要是價格主導(dǎo)，而非品牌主導(dǎo)，“這是因為，家具產(chǎn)業(yè)技術(shù)很成熟，各家之間的差別并不明顯，因此品牌效應(yīng)的影響力較小。其次，家紡和家具的聯(lián)系很低，富安娜等于是進入一個全新產(chǎn)業(yè)，并沒有太多成本優(yōu)勢。目前，家具行業(yè)內(nèi)部已經(jīng)就夠‘紅海’的了，富安娜的優(yōu)勢在家紡，很難說服買家紡的用戶同時買家具。可以從銷量上可以看出，富安娜沒有讓已有的家紡客戶轉(zhuǎn)化為家具客戶的能力。”