國內玻尿酸第一股昊海生科(688366.SH)繼續擴充醫美版圖。

2月21日晚，昊海生科披露，公司擬出資2.05億元通過收購及增資方式，共計獲得歐華美科(天津)醫學科技有限公司(簡稱歐華美科)63.64%股權。

歐華美科聚焦于全球專業生活美容及家用美容領域。昊海生科稱，公司將在交易完成后，對公司及歐華美科的產品及銷售渠道進行整合，補充產品矩陣。

曾經創造了多個第一的昊海生科，主要從事生物醫用材料的研發、生產和銷售，涉及眼科、整形美容與創面護理、骨科、防粘連及止血四大核心領域。2015年在港股上市，2019年在A股上市。2019年開始，公司經營業績變臉。或許，公司試圖借本次收購，增強盈利能力。

長江商報記者發現，昊海生科經營業績下滑，可能與銷售費用大幅增長有關。2020年前三季度，疫情之下，公司銷售費用仍達4.54億元，超過當期營業收入的一半，同比增長約14.65%。

醫美業務延伸至消費端

昊海生科正在試圖借助并購，打通公司醫美業務產業鏈，延伸至消費端。

根據公告，昊海生科與歐華美科現有股東WellyBloomLimited分別簽署了《股權轉讓協議》，約定以1.35億元價格受讓其合計持有的歐華美科38.23%股權。同時，公司與歐華美科創始人陳廣飛、連松泳、苑一兵(合稱創始人)及歐華美科簽訂《增資認購協議》，約定向歐華美科增資7000萬元，認購歐華美科新增注冊資本5202.59萬元。本次交易完成后，昊海生科共計以2.05億元現金獲得歐華美科63.64%股權，歐華美科創始人持有剩余36.36%股權。

與此同時，昊海生科還設置了股權激勵條款。歐華美科創始人和昊海生科共同設立第三方平臺期權池，用于歐華美科創始人及其核心員工股權激勵。最終，昊海生科持有歐華美科60%股權、期權池將持有10%股權。

歐華美科成立于2014年5月12日，注冊資本為7447.41萬元。2019年至2020年前三季度，其實現的營業收入為2.40億元、1.30億元，歸屬于母公司股東的凈利潤為-1222.14萬元、-548.80萬元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為-1441.34萬元、-756萬元，仍然處于虧損狀態。

歐華美科為一家控股型公司，無實際經營業務，具體產品生產及銷售均由下屬子公司完成。

公告顯示，歐華美科聚焦于全球專業生活美容及家用美容領域，境外收入約占其整體收入的55%。歐華美科在境外有3家子公司、境內有5家子公司。其控制了以色列專業射頻上市公司和擁有自主知識產權的中國激光芯片及設備研發、生產公司，并參股法國創新型生物材料研發公司股權。其中，以色列上市公司專注于射頻美膚設備，法國公司聚焦于玻尿酸及幾丁糖生物醫用材料;中國公司專注于獨家激光美膚設備，產品主要出口海外市場。

昊海生科對本次收購十分看好。公司稱，完成后，其將對自身及歐華美科的產品和銷售渠道進行整合，一方面補充公司產品矩陣，滿足多元化的市場需求。另一方面，整合雙方線上、線下，國內、國外的銷售渠道，共享雙方各自原有客戶資源，提高運行效率和銷售達成率。

昊海生科主要從事生物醫用材料的研發、生產和銷售，涉及眼科、整形美容與創面護理、骨科、防粘連及止血四大核心領域，產品主要包括人工晶狀體系列、醫用透明質酸/玻璃酸鈉系列、醫用幾丁糖系列 、醫用膠原蛋白海綿系列等，產品主要聚焦于醫療端。

公司稱，本次交易是公司相關業務板塊由“醫療端”向“消費端”進行業務擴展的重要舉措。通過本次交易，公司的創新研發能力將得到加強，在生物材料領域的技術優勢將得到進一步鞏固，為公司產品的海外拓展提供了平臺。同時，本次交易將公司相關產品線拓展至皮膚護理光電設備領域。

本次交易沒有設立業績對賭條款，但雙方約定，如果歐華美科在2021年至2023年的凈利潤分別不低于600萬元、1800萬元及3000萬元，創始人有權要求昊海生科收購其持有的歐華美科股份。

銷售費吞噬凈利接連下降

收購歐華美科是昊海生科提振業績的希望。此前，公司經營業績接連下滑。

昊海生科成立于2007年，2017年，公司旗下手術防粘連劑、眼科粘彈劑、骨科關節腔粘彈補充劑市場份額分別達49.05%、45.93%、36.21%。

2014年，昊海生科最賺錢的產品是玻尿酸(醫用透明質酸/玻璃酸鈉)，其第一代玻尿酸產品“海薇”，是國內首個獲得國家藥監局批準的單相交聯注射用透明質酸鈉凝膠。目前，公司主推“海薇”和“姣蘭”兩款玻尿酸產品。

昊海生科曾經有著不錯的經營業績。2009年，其實現營業收入1.12億元、凈利潤0.31億元。經過持續增長，到2018年，公司營業收入為15.58億元，9年增長了12.91倍。凈利潤也是不間斷快速增長，2018年達到4.15億元，較2009年增長了12.39倍。

2019年10月30日，昊海生科在上交所科創板掛牌上市，首發募資達15.88億元，主要用于上海昊海生科國際醫藥研發及產業化項目建設等。

讓人意外的是，2019年，A股上市第一年，昊海生科經營業績開始變臉。當年，公司實現營業收入16.04億元，同比增長2.94%，較上年增速15.06%大幅放緩。凈利潤為3.71億元，較上年的4.15億元減少0.44億元，下降幅度為10.56%，扣非凈利潤同比也在下降。

目前，昊海生科尚未披露2020年度業績預告、快報及年報，暫不知曉其全年經營情況。從公司前三季度經營業績看，其實現營業收入8.92億元、凈利潤1.13億元，同比分別下降22.06%、55.13%，扣非凈利潤為0.62億元，同比降幅達61.70%。

去年前三季度經營業績下滑，與疫情有一定關系，但降幅較大或許不僅僅是疫情影響。同為主營玻尿酸的科創板公司華熙生物，去年前三季度實現的營業收入、凈利潤分別為15.96億元、4.38億元，同比增長23.96%、5.12%，其經營業績不降反增。

長江商報記者發現，與經營業績接連下滑相對應的是，昊海生科的銷售費用持續在增長。

2009年，公司營業收入1.12億元，銷售費用0.20億元，銷售費率約為17.86%。2016年，營業收入8.61億元，銷售費用2.88億元，銷售費率約為33.45%。2017年至2019年，公司實現的營業收入分別為13.54億元、15.58億元、16.04億元，同期銷售費分別為4.14億元、4.95億元、5.44億元，銷售費率為30.58%、31.77%、33.92%。

2019年的銷售費、銷售費率均達到歷史高位。相較2009年，2019年的營業收入、銷售費分別增長約13.32倍、26.20倍。

2020年前三季度，公司營業收入8.92億元、銷售費4.54億元，銷售費率達50.90%，銷售費超過一半的營業收入。

與之對應的是，2020年前三季度，公司研發投入為0.84億元，約占營業收入的9.42%。近幾年，公司研發投入也在逐年增長，但相較銷售費，占比仍然較低。