MLF續(xù)作利率未發(fā)生變化!牛年首次LPR大概率也將維持不變
牛年的首次貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)即將出爐,在分析人士看來,央行在春節(jié)假期后開展的中期借貸便利(MLF)操作的利率已經(jīng)對本月LPR的走勢作出了“預(yù)告”。2月18日,央行對到期的2000億元MLF進(jìn)行了等量續(xù)作,中標(biāo)利率為2.95%。去年4月15日,央行開展MLF操作時,中標(biāo)利率由3.15%下調(diào)20個基點(diǎn)至2.95%,隨后便一直維持至今。
中國銀行研究院研究員王有鑫對《證券日報(bào)》記者表示,央行在《2020年第四季度中國貨幣政策報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)中提到“判斷短期利率走勢的關(guān)鍵是看政策利率是否發(fā)生變化”,LPR報(bào)價(jià)主要錨定MLF利率,此次MLF續(xù)作利率未發(fā)生變化,本月LPR大概率也將維持不變。
“MLF操作利率是1年期LPR的參考基礎(chǔ)。自2019年9月份以來,兩者一直保持同步調(diào)整。另外,考慮到節(jié)前市場利率出現(xiàn)一定幅度的上行波動,銀行下調(diào)2月份LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動力不足。”因此,東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報(bào)》記者采訪時也認(rèn)為,2月份將公布的1年期LPR將大概率保持不變。
同時,王青表示,經(jīng)歷2020年金融系統(tǒng)(主要是商業(yè)銀行)大幅讓利1.5萬億元之后,今年商業(yè)銀行有可能迎來一個“休養(yǎng)生息”階段,其中凈息差再度明顯壓縮的可能性不大。這樣來看,在政策利率保持穩(wěn)定、存款利率剛性較強(qiáng)的預(yù)期下,未來企業(yè)一般貸款利率將經(jīng)歷一個由降到穩(wěn)的過程。今年信貸政策的要點(diǎn)將從上年的“量升價(jià)降”轉(zhuǎn)向引導(dǎo)資金重點(diǎn)流向科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領(lǐng)域,而房地產(chǎn)行業(yè)以及地方政府平臺融資環(huán)境則會有不同程度的收緊。
據(jù)《證券日報(bào)》記者梳理,自2019年8月份LPR改革以來,LPR共經(jīng)歷了四次調(diào)整。具體來看,2019年9月份,一年期LPR下調(diào)5個基點(diǎn),由4.25%下調(diào)至4.2%,5年期以上LPR維持不變;2019年11月份,1年期LPR及5年期以上LPR同步下調(diào)5個基點(diǎn),分別由4.2%下調(diào)至4.15%、4.85%下調(diào)至4.8%;2020年2月份,1年期LPR由4.15%下調(diào)10個基點(diǎn)至4.05%,5年期以上LPR由4.8%下調(diào)5個基點(diǎn)至4.75%;2020年4月份,1年期LPR下調(diào)20個基點(diǎn)至3.85%,5年期以上LPR下調(diào)10個基點(diǎn)至4.65%。總體來看,1年期LPR累計(jì)下調(diào)40個基點(diǎn),5年期以上LPR累計(jì)下調(diào)20個基點(diǎn)。自2020年5月份以來,LPR保持“原地踏步”。
值得一提的是,近期央行的逆回購也引起了市場的關(guān)注,央行在春節(jié)假期前的兩個工作日及春節(jié)后的兩個工作日均開展逆回購操作,但是操作金額均小于當(dāng)日到期資金量,實(shí)現(xiàn)了資金的回籠。但是,這是否就意味著“緊貨幣”進(jìn)程的啟動?
對此,中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,央行的操作價(jià)重于量,資金回籠并不代表貨幣政策全面轉(zhuǎn)向。盡管年初以來公開市場操作量有所調(diào)整,相繼出現(xiàn)50億元、20億元的“地量”甚至“碎量”投放,但是政策利率水平均維持不變,貨幣政策未全面轉(zhuǎn)向,仍然在“不急轉(zhuǎn)彎”的基調(diào)下,保持穩(wěn)健中性。
從資金價(jià)格表現(xiàn)來看,在央行連續(xù)回收流動性后也未出現(xiàn)明顯波動。截至2月18日16時,DR007加權(quán)平均利率為2.2291%,低于5日、10日、20日的均值;截至2月19日16時,DR007加權(quán)平均利率為1.9956%。
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