伴隨著業績下滑，恒天然走了，貝因美(002570.SZ)迎來了新二股東。

1月4日深夜，貝因美連發多個公告，涉及股權轉讓協議。公告顯示，貝因美控股股東貝因美集團擬將其所持有貝因美5500萬股以每股5.49元價格，轉讓給寧波信達華建投資有限公司，合計成交價3.02億元。

然而，此次交易顯得頗為“著急”。以1月5日股價計算，本次協議轉讓相當于折價23%。

這背后是控股股東貝因美集團較大的資金壓力。貝因美在公告中也坦言，此次權益變動因公司戰略發展及解決公司當前資金周轉需要。

事實上，大股東似乎也信心不足。僅2019年、2020年，恒天然一路減持“不惜代價”離場，虧損幅度近65%，累計套現7.8億元;而貝因美集團2020年6次減持，實現套現約1.8億元。

恒天然虧損超6成離場

2015年，恒天然以18元/股向貝因美全體股東發出要約收購，最后以34.64億元投資拿下貝因美1.92億股，躋身第二大股東。

然而，強強合作并未帶來美好的結局。2019年—2020年，恒天然幾乎用不計成本的方式，一路減持“潰逃”。僅2019年、2020年，恒天然共套現7.8億元虧損離場，其中僅2020年12月，恒天然就三次減持，套現超5000萬元。粗略估計，在對貝因美的投資上，恒天然浮虧約22.5億元，虧損幅度近65%。

同時，貝因美控股股東貝因美集團也不斷減持套現離場。長江商報記者根據公告統計，僅2020年，貝因美集團累計減持公司3063.439萬股，占公司總股本的2.9960%。其中競價交易和大宗交易各3次，分別實現套現6209.92萬元和約1.2億元，累計實現套現約1.83億元。

減持后，貝因美集團持股比例從29.13%降至26.13%。

與之相伴的是，公司市值也由曾經巔峰時的300億元跌至如今的60多億元，僅有高峰期的五分之一。

財報數據顯示，2016年-2019年，貝因美營業收入分別為27.64億元、26.6億元、24.91億元、27.85億元，營收連跌三年后2019年小幅回升超過2016年水平;但凈利潤卻并不樂觀，2016年-2019年扣非凈利潤分別虧損7.99億元、11.39億元、2.17億元、1.38億元，四年扣非凈利共虧損22.93億元。

最近一次財報顯示，2020年前三季度貝因美業績轉正，但其中包含大部分政府補助，扣非凈利虧損1439萬元。2020年第一季度，在疫情影響下，貝因美實現盈利，但到了第三季度，貝因美業績再次下滑。貝因美當季營業收入為7.18億元，同比下降0.53%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為790.13萬元，同比下降50.12%。

對于業績變動原因，貝因美表示是市場競爭激烈以及品類銷售結構變化引起的。

引國資背景公司欲解資金問題

根據此次股權轉讓協議，貝因美集團擬將其所持有貝因美5500萬股以每股5.49元價格，轉讓給寧波信達華建投資有限公司，合計成交價3.02億元。

轉讓前，貝因美集團是貝因美控股股東，持股26.13%，謝宏持有貝因美集團83.33%的股權，為貝因美實際控制人。其妻子袁芳持有貝因美集團10%的股權，為貝因美集團董事兼總經理。

本次轉讓后，貝因美集團持股下降至20.75%，仍為公司控股股東，謝宏仍為公司實際控制人。信達華建將持有貝因美5.38%的股份，成為貝因美第二大股東。

貝因美指出，信達華建入股是因為認可上市公司的未來發展前景，希望通過受讓股份的方式實現投資收益，分享上市公司未來發展所創造的成長價值。

貝因美表示，截至本報告書簽署日，貝因美集團沒有增加或減少其在上市公司中擁有權益股份的具體計劃。信達華建則不排除在未來12個月內增加或減少其持有的貝因美股份的計劃。

值得注意的是，資料顯示，信達華建由華建國際實業(深圳)有限公司100%認繳出資，后者是信達(中國)投資有限公司全資子公司，隸屬于中國信達資產管理股份有限公司。而后者具有國資背景。這也意味著，此次股權交易，貝因美迎來了繼長城國融之后，又一國資背景的股東。

在業內人士看來，此次貝因美牽手國資股東，旨在調整股東結構，同時提高信用背書，利于積極融資。

事實上，對于權益變動的目的，貝因美在公告中也坦言，因公司戰略發展及解決公司當前資金周轉需要，公司通過協議轉讓方式減持所持有公司的部分股份。

值得注意的是，2020年12月29日，貝因美曾發布公告指出，截至相應公告披露日，貝因美集團質押上市公司股份數量已經占其所持公司股份總數95.3%。同時，謝宏和袁芳還將其持有的貝因美集團12500股出質給杭州高新科技創業服務有限公司。

天眼查APP顯示，截至目前，貝因美集團旗下已有4家公司被列為失信被執行人。其中，寧波媽媽購網絡科技有限公司是2020年底才被列為被執行人，涉及被執行金額為73萬余元。另一家子公司杭州藍貝貝教育咨詢有限公司從2018年起就開始卷入案件糾紛，涉及執行標的約38萬元。袁芳因為在貝因美集團旗下子公司杭州宏德盛投資管理有限公司任職，在2019年8月被限制高消費。

因此，此次權益變動有點“不惜代價”的意味。按照1月5日收盤價6.78元/股計算，本次協議轉讓價相當于折價約23%。

布局高端奶粉市場

2020年11月，貝因美28周歲之際，謝宏發表公開信，飽含深情、直面外界的質疑，同時平靜地講述自己理想的中的貝因美，并號召全體員工：而今邁步從頭越。謝宏在信中坦言，希望公司選擇“做自己”。除了傳統的奶粉、米粉之外，貝因美品牌還涉足平臺、紙尿褲，2020年甚至開始做起了口罩。

不過，奶粉仍是其主業。

2020年8月以來，貝因美一直在推進定增預案，擬募資不超過12億元用于年產2萬噸配方奶粉及區域配送中心項目、新零售終端賦能項目、企業數智化信息系統升級項目、研發、補充流動資金等項目。意在通過對嬰配羊奶粉、有機奶粉的投入，填補產品空白，向超高端乳粉進軍。

為此，2020年底，貝因美力邀曾在三元食品負責奶粉業務的吳松航正式入職貝因美，擔任貝因美(天津)科技有限公司執行董事、總經理，負責天津新工廠建設及后續產銷運作。該工廠是貝因美未來增強高端奶粉及奶基營養品產業能力的重要戰略項目。

然而，從行業來看，高端奶粉市場尤其是羊奶粉和有機奶粉領域競爭已經頗為激烈。有業內人士坦言，貝因美已經錯失國產奶粉發展的黃金期。雖然有推出高端產品的計劃，但還沒有成功打造出一款高端或超高端大單品，這將會較大影響其競爭力。

根據2020年行業數據顯示，目前，我國奶粉市場上，超高端產品增速最快為57.1%，高端增速為27.7%。除惠氏、雅培、雀巢、達能等國際巨頭外，伊利、蒙牛、飛鶴、澳優、健合集團、君樂寶等國產奶粉也都早已在這些高端產品上大力布局。

更嚴峻的是，奶粉的行業空間正面臨萎縮。業內人士指出，單一依靠人口紅利驅動發展的嬰幼兒奶粉企業將舉步維艱，行業競爭將會更加劇烈，迎合消費者高端化、品牌化發展的企業才能不斷攝取市場份額。