在白酒板塊的狂歡下，甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司(下稱"皇臺酒業(yè)"，000995.SZ)在退市1年多后重現(xiàn)A股，一度引發(fā)市場熱捧。

因恢復交易首日不設漲跌幅限制，該股于12月16日開盤后曾兩度觸發(fā)臨停，股價當日收漲314.99%。不過隨后皇臺酒業(yè)便開始大幅震蕩，在漲停與跌停之間折騰。截至2020年12月31日，皇臺酒業(yè)收報31.9元/股 ，自2019年停盤以來已經(jīng)漲了334%。

對此，皇臺酒業(yè)也發(fā)布了《股價異常波動公告》等風險提示公告稱，公司仍存在行業(yè)競爭、資產(chǎn)受限、控制權不穩(wěn)定、股民訴訟等諸多風險。

盛達入主力挽狂瀾

回溯皇臺酒業(yè)最近一次被暫停上市的歷程，2016年至2018年的凈利潤連續(xù)虧損，且2017年、2018年經(jīng)期末凈資產(chǎn)連續(xù)為負值，2019年5月13日起，公司便被深交所暫停上市。

在退市前1個月，盛達集團入主皇臺酒業(yè)，并進行了債務轉移、無償資產(chǎn)注入及提供無息貸款等一系列操作，最終使其"起死回生"。2019年年底，盛達集團將一家凈資產(chǎn)1.39億元的子公司贈予皇臺酒業(yè)，使其滿足了恢復上市的必要條件。

為使皇臺酒業(yè)恢復主業(yè)，盛達集團曾攜伴向皇臺酒業(yè)采購大量白酒。《投資者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，盛達集團及其關聯(lián)方曾累計向皇臺酒業(yè)采購510.82萬元，成為其最大客戶。在皇臺停牌一年后，盛達的實控人趙滿堂先后喊出"重塑西部茅臺"、"重歸白酒主業(yè)"的口號。

盡管在大股東的輸血下皇臺酒業(yè)能夠暫松口氣，但其資金鏈仍然很緊張。截至2020年三季末，皇臺酒業(yè)有息負債高達7862萬元，應付利息就高達2009萬元，而其貨幣資金僅有427.6萬元。同時，其經(jīng)營現(xiàn)金流自2017年起也大幅下滑，且一直為負值。

近期，皇臺酒業(yè)再度向盛達集團借款3000萬元。根據(jù)相關公告，該筆借款為無息借款，無固定借款期限，不存在其他費用，亦不存在任何形式的擔保。

對于此次更換實控人對公司股價帶來的影響，市場資深人士分析，一是皇臺有望重回酒類主業(yè);二是作為當?shù)馗缓溃w滿堂除了擁有一家上市公司，還是甘肅省工商聯(lián)副主席，在當?shù)厣探缬幸欢ㄓ绊懥?。這或為皇臺酒業(yè)帶來一定幫助。

多次替換實控人卡點"保殼"

據(jù)悉，皇臺酒業(yè)目前的大股東盛達集團前身可以追溯至1992年成立的天水金都實業(yè)公司，業(yè)務涵蓋資產(chǎn)管理、金融投資等，而白酒業(yè)務并不在其經(jīng)營范圍內(nèi)。《投資者網(wǎng)》通過天眼查發(fā)現(xiàn)，其實控人趙滿堂所任職企業(yè)共58家，共擔任50家公司高管，同時也是17家公司的股東。

據(jù)相關媒體報道，近期皇臺酒業(yè)多次公開活動都有趙滿堂父子或盛達系高管的身影。而對于盛達入股后能否帶動公司白酒業(yè)務的發(fā)展，《投資者網(wǎng)》曾致電皇臺酒業(yè)董秘辦公室電話并發(fā)送調(diào)研函，不過電話并未接通，截至發(fā)稿也未有回復。

皇臺酒業(yè)作為甘肅武威第一家上市公司，2000年8月就已登陸資本市場，比貴州茅臺還要早一年?？v觀皇臺酒業(yè)20年的上市史，先后換了5個實際控制人，曾歷經(jīng)四次ST。

與同行酒企的業(yè)績相比，皇臺酒業(yè)可謂"掉隊"嚴重，營收一直徘徊在1億左右，并分別于2002至2003年、2007至2008年、2013至2014年、2016至2018年出現(xiàn)凈利潤連續(xù)虧損。

值得注意的是，在公司每次面臨退市之前，都會出現(xiàn)新的實控人"接盤"。2003年，公司及二股東北京皇臺商貿(mào)創(chuàng)始人張景發(fā)曾讓兒子張力鑫通過公司二股東北京皇臺商貿(mào)隱秘入股，公司的前任大股東北京鼎泰亨便為張力鑫所控。

2008年，張力鑫又以2億元將鼎泰亨持有的19.6%皇臺酒業(yè)股份出售給上海厚豐投資，此舉也被外界指責是私有化的表現(xiàn)。2015年，上海厚豐易主，新疆潤信通以1億元左右的代價成為公司第四任控股股東，其董事長沈巍疑為德隆系舊部。

相比之下，盛達集團在2019年僅斥資5000萬元便拿下了皇臺酒業(yè)控制權，其價格較2015年、2008年時大幅縮水。而該筆交易之所以能達成則主要依靠二股東皇臺商貿(mào)委托表決權。

"內(nèi)亂"待解主業(yè)難振

遺憾的是，在業(yè)內(nèi)人士看來，無論公司的大股東如何更換，其與二股東之間的矛盾恐怕都難以調(diào)和。也正因此，無論是創(chuàng)始人張景發(fā)、張力鑫父子，還是背景深厚、任職數(shù)年的盧鴻毅，以及后來被稱為"德隆系"的胡振平，都沒能使皇臺酒業(yè)走向輝煌。

在盧鴻毅任職董事長期間，皇臺酒業(yè)更是問題頻出，曾被查出虛增營業(yè)收入、虛增億元庫存，也因此被稱為"獐子島第二"。或為自救，公司也曾展開一系列的資本運作，如跨界種番茄、做游戲、進軍教育產(chǎn)業(yè)、數(shù)次發(fā)增發(fā)預案、五次并購重組等，但均已失敗告終。

此前由于經(jīng)營不善，皇臺酒業(yè)還曾計劃將其白酒、紅酒主業(yè)主要出售給旗下子公司。今年以來，白酒行業(yè)紅利頻出，一線名酒如貴州茅臺、五糧液等強勢擴張收割，而本土品牌中諸如金徽酒、西鳳酒、伊力特等也均在不斷下沉市場，使得皇臺酒業(yè)想要恢復主業(yè)更顯得難上加難。

從近3年皇臺酒業(yè)省內(nèi)業(yè)績來看， 2017年至2019年，其省內(nèi)市場分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.42億元、0.19億元、0.59億元，占總營收的88.43%、75.22%以及59.1%;而另一家甘肅酒企金徽酒2019年省內(nèi)營業(yè)收入為14.1億元，占總營收的86.29%，其體量也遠超皇臺酒業(yè)。

據(jù)經(jīng)銷商透露,目前在甘肅市場上都很難看見皇臺酒的身影。 "相比華東市場，西北市場容量較小，但依然競爭激烈。一旦停下，再想做起來就很困難。所以皇臺酒想要在本土立足不容易。"

對此，《投資者網(wǎng)》曾詢問皇臺酒業(yè)銷售公司相關工作人員，其表示，除了線下店，消費者在天貓、京東等電商渠道均可以購買白酒，打電話給官網(wǎng)也可以訂購白酒。對于最近是否會對白酒進行提價，該人士稱，已經(jīng)有兩款高端白酒漲價了。

目前來看，皇臺酒業(yè)主業(yè)已有恢復之勢，至于未來皇臺酒業(yè)究竟能否順利解決一系列的棘手問題，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關注。