時間來到了12月中旬，研究機(jī)構(gòu)也陸續(xù)對各行業(yè)2021年的投資策略進(jìn)行分析并提出建議。對于保險業(yè)而言，2020年是一個特別的年度，上半年在資產(chǎn)端和負(fù)債端的雙重壓制下股價持續(xù)低迷，走勢不及大盤;下半年的表現(xiàn)則強(qiáng)于大盤，尤其是7月初的集體大幅猛漲，保險板塊成為資本市場耀眼的星，不過近期保險板塊依然呈震蕩態(tài)勢，尚未表現(xiàn)出持續(xù)上攻之態(tài)勢。對于2021年保險股的投資策略，各大券商則一致在研究報告中表示“看好”，給出“買入”“增持”等評級。

“開門紅”或?qū)⒊A(yù)期

“展望2021年，保險股資產(chǎn)負(fù)債價值全面向上，疊加較低的估值，保險板塊有望實(shí)現(xiàn)超額收益。”廣發(fā)證券在近日發(fā)布的研報中指出，2021年，保險行業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債共舞，估值向均值回歸。

在負(fù)債端方面，各大研究機(jī)構(gòu)普遍看好保險企業(yè)的“開門紅”業(yè)績，并認(rèn)為保險業(yè)的中期景氣度處于上行周期。“無論是從業(yè)務(wù)發(fā)展的角度還是穩(wěn)定代理人隊伍的角度看，目前人身險公司都十分需要‘開門紅’，而且險企普遍比往年更早進(jìn)行‘開門紅’的準(zhǔn)備和推動，只是今年險企對外普遍低調(diào)，較少透露相關(guān)情況，但預(yù)計其實(shí)際收入可能超預(yù)期。”一家頭部券商非銀分析師告訴《證券日報》記者。

從相對優(yōu)勢來看，在利率下滑、銀行理財及貨幣基金收益率有所下滑，疊加風(fēng)險事件的影響下，年金險等有“剛性兌付”屬性的產(chǎn)品吸引力得以增強(qiáng)，而年金險加萬能險的組合正是險企“開門紅”產(chǎn)品的主打搭配模式。同時，由2020年險企開門紅保費(fèi)收入基數(shù)較低，因此2021年相關(guān)數(shù)據(jù)的邊際改善更加可期。

還有研究機(jī)構(gòu)指出，2021年險企的代理人隊伍規(guī)模將企穩(wěn)回升。2020年上半年5家上市險企代理人共463.94萬人，較2019年年底增長3.84%，明年，微增態(tài)勢有望延續(xù)，新業(yè)務(wù)保費(fèi)有望改善。同時，疫情好轉(zhuǎn)后，復(fù)雜高價值產(chǎn)品銷售效率有望提升，帶動整體新業(yè)務(wù)價值率提升。保費(fèi)和價值率雙改善，2021年上市壽險公司的新業(yè)務(wù)價值有望改善。

從保險業(yè)的中期景氣度來看，業(yè)內(nèi)人士也普遍看好。中國保險行業(yè)協(xié)會黨委書記、會長邢煒近日在“2020中國保險創(chuàng)新發(fā)展大會”上指出，當(dāng)前，我國人均GDP超過1萬美元，根據(jù)國際經(jīng)驗，進(jìn)入保險需求快速增長階段。十三五時期，保險業(yè)保費(fèi)年均增速超過GDP增速的2倍;十四五時期，保險市場將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。同時，目前我國保險業(yè)的深度、密度與發(fā)達(dá)國家的差距還較大，長期看，保險行業(yè)的市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

利率回升緩解險資運(yùn)用壓力

作為驅(qū)動保險公司發(fā)展的兩個“輪子”，負(fù)債端的邊際改善概率很大，而在資產(chǎn)端，保險業(yè)2021年同樣面臨著利好因素。

開源證券在研報中指出，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，流動性邊際趨緊，長端利率逐步回升至3.3%附近，并有望持續(xù)抬升，險資運(yùn)用壓力緩解，為保險股提供估值支撐。同時，廣發(fā)證券在研報中分析指出，10年期國債收益率保持3.3%的假設(shè)下，2021年750曲線預(yù)計將在明年年底出現(xiàn)拐點(diǎn)，全年下行幅度為11BP，今年的下行幅度為21BP，險企的準(zhǔn)備金計提將較今年明顯減少。同時，長端利率趨勢向上有望利好固收資產(chǎn)，若明年流動性邊際趨緊后導(dǎo)致市場風(fēng)格可能偏向藍(lán)籌股，同樣也有望利于保險公司的資產(chǎn)端。

中信建投在研報中指出，明年保險業(yè)資產(chǎn)端的壓力會得以緩釋，預(yù)計明年一、二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低基數(shù)作用及弱復(fù)蘇狀態(tài)下，大概率會超市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+通脹中樞上行+貨幣政策保持穩(wěn)健中性，當(dāng)前的利率水平仍有上行空間，因此利率對保險的投資端影響偏正面。

在2021年保險股的具體投資方向上，中信證券認(rèn)為，要擁抱高端市場新機(jī)遇，高端市場幫助保險公司調(diào)整利潤結(jié)構(gòu)，從以利差為主轉(zhuǎn)向以死差和服務(wù)收入為主，對沖利率下行的負(fù)面影響;同時高端市場空間巨大，格局未定，需求演變創(chuàng)造保險機(jī)遇，高端市場機(jī)會更大。