回購與減持這一對天生的矛盾體，被好想你(002582.SZ)玩出了新高度。

12月3日，好想你發(fā)布的《關(guān)于股份回購進(jìn)展情況的公告》稱，截至11月31日，公司尚未實(shí)施與本次回購股份相關(guān)的回購操作。據(jù)了解，好想你擬回購股份為1.13億股至2.26億股，回購股價(jià)不高于13元/股，涉及金額14.69億元~29.38億元。該回購計(jì)劃于6月9日正式對外披露，并于6月24日獲股東大會審議通過。

數(shù)據(jù)顯示，7月3日至12月1日，僅重要股東杭州浩紅一家累計(jì)減持達(dá)765.28萬股，初步估算套現(xiàn)金額近億元。期間股東人數(shù)暴增，9月30日股東人數(shù)增至6.47萬戶，較6月30日的3.08萬戶，增加了近3.4萬戶，增幅達(dá)1.1倍。這也意味著，有更多散戶入場接盤。

"從近年來二級市場的回購情況看，回購的同時(shí)還有重要股東減持相伴，對這類既減持又回購的公司，投資者一定要謹(jǐn)慎些，別被套路了。"北京某私募人士稱，"如果公司是真心實(shí)意地想回購更多的股份，就不會設(shè)一個(gè)較低的回購價(jià)格上限，再吹一個(gè)'天量'的回購比例。"

這意味著，回購實(shí)施開始5個(gè)多月了，好想你一股不買，而所謂的"天量"回購計(jì)劃卻吸引了3萬多戶投資者入場接盤，重要股東還在此期間減持套現(xiàn)了近億元。

"天量"回購被指摻水

不同于其他上市公司，在回購與減持上還保留著些許的"羞愧"，好想你則是將回購方案與減持計(jì)劃一并公告的。

《投資者網(wǎng)》查詢好想你6月9日披露的11條公告中，《關(guān)于持股5%以上股東及公司董事減持股份的預(yù)披露公告》和《關(guān)于回購公司股份方案的公告》赫然在列。

"雖然目前沒有明確規(guī)定回購的同時(shí)不能減持股份，但是對于這類公司應(yīng)該仔細(xì)辨別，認(rèn)真研讀回購價(jià)格上限等條款的設(shè)置是否合理?"上述私募人士指出。

據(jù)回購方案，本次回購的股份數(shù)量不低于1.13億股(含)，不超過2.26億股(含)，占目前公司總股本的比例不低于 21.91%、不超過 43.83%。回購價(jià)格不超過人民幣13 元/股(含)。按回購價(jià)格上限 13 元/股測算，對應(yīng)的回購金額范圍為14.69 億元~29.38 億元。回購股份的實(shí)施期限為自股東大會審議通過本次回購股份方案之日起不超過12個(gè)月，即2020年6月24日~2021年6月31日。

通常情況下，回購的股份數(shù)量占總股本比例在1%~2%之間，很少有超過5%的。上述回購股份總股本比例則高達(dá)20%~44%，在資本市場實(shí)屬罕見。好想你給出的解釋是，本次回購股份的用途是減少注冊資本。

有意思的是，董事會審議回購公司股份方案的時(shí)間為6月5日，而好想你當(dāng)天的股價(jià)已報(bào)收于10.31元/股，距離董事會制訂回購價(jià)格13元上限的差價(jià)僅有2.69元，價(jià)格空間為26%。

對此，深交所下發(fā)關(guān)注函要求好想你回復(fù)，本次股份回購價(jià)格的測算依據(jù)，與董事會通過回購股份決議前30個(gè)交易日股票交易均價(jià)的對比情況。

好想你回復(fù)稱，公司董事會審議回購議案前30個(gè)交易日(2020年4月21日至2020年6月4日)好想你股票的交易均價(jià)為10.11元/股。為確定本次回購的價(jià)格上限，公司查詢了中小企業(yè)板上市公司的回購案例， 選取最近6個(gè)月發(fā)布了回購方案的34家上市公司作為參考。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這34家上市公司回購價(jià)格上限與其董事會通過回購股份決議前30個(gè)交易日股票交易均價(jià)之比平均為130.89%。參考此比例計(jì)算回購價(jià)格上限并取整，公司將本次股份回購價(jià)格上限確定為13元/股，為董事會通過回購股份決議前30個(gè)交易日股票交易均價(jià)的128.59%。"因此本次回購股份的價(jià)格上限是結(jié)合市場情況確定的，公司認(rèn)為是合理的。"好想你解釋稱。

"選取其他中小板公司回購價(jià)格作為參考是沒問題的，但是忽視了參考公司回購股份的比例，只談價(jià)格就沒有任何意義了。"上述私募人士表示，"回購比例5%以下與20%以上是沒有可比性的，通常的情況是回購比例越大，回購價(jià)格上限就越高。"

對比上述均值數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，好想你的回購價(jià)格上限比值仍要比其他34家中小板參考公司的回購價(jià)格上限與30個(gè)交易日均價(jià)比值的130.89%，低兩個(gè)多百分點(diǎn)。而好想你的回購比例至少是比對公司的10倍以上。可見，這13元的回購價(jià)格是否合理，仍然是值得商榷的。

"喊"你來接盤

對于"天量"回購設(shè)置低價(jià)格上限的情形，二級市場的股民直指好想你不地道。"回購最高價(jià)定在13元，兩個(gè)漲停后，都不用回購了，還成功減持了。"網(wǎng)名為"縫隙中的光"的投資者在東方財(cái)富網(wǎng)好想你股吧中"懟"道。

事實(shí)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也對回購價(jià)格上限的合理性提出了質(zhì)疑，深交所要求好想你結(jié)合目前股價(jià)狀況，說明本次回購的可行性，以及后續(xù)是否會對回購價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

好想你回復(fù)稱，"從2020 年1月2日至6月12日，好想你股票均價(jià)為 10.13元/股，最高價(jià)為12.66元/股，最低價(jià)為7.28元/股，距離回購價(jià)格上限 13元有一定空間，我們認(rèn)為本次回購具有可行性。除分紅送股轉(zhuǎn)增除權(quán)外，公司不會對股票回購價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。"

針對好想你的回復(fù)，網(wǎng)名為"夢幻星城2"的投資者如是指出，"這分明就是忽悠式回購，是來找接盤的!小散隨便買點(diǎn)股價(jià)就上13元，到時(shí)候公司一股不回購也不違規(guī)，就算是沒上13元不回購又咋滴，大不了收個(gè)警示函。"

結(jié)合重要股東減持計(jì)劃與回購方案一并公告披露的事實(shí)看，上述投資者直指好想你忽悠式回購的說法并非空穴來風(fēng)。

據(jù)了解，董事邱浩群與其控制的杭州浩紅在半年之內(nèi)將累計(jì)減持1561.2萬股，此前披露減持計(jì)劃的杭州越群還有89.58萬股待減持。

《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)減持?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，杭州浩紅的減持價(jià)格區(qū)間為12~13.36元，減持?jǐn)?shù)量為515.68萬股，均價(jià)測算出的套現(xiàn)金額為 9884.68萬元;杭州越群的減持價(jià)格區(qū)間為 13.51~14.48元，減持?jǐn)?shù)量89.58萬股，套現(xiàn)金額1245.78萬元，二者合計(jì)套現(xiàn)約1.1億元。上述減持時(shí)間段為7月3日~12月1日。

也就是說，上述股東減持均發(fā)生在好想你回購股份的實(shí)施階段內(nèi)，減持價(jià)格顯著高于上半年12.65元的最高股價(jià)，也是近三年來上述股東減持的最高價(jià)格區(qū)間。此前，5月12日，杭州越群減持89.58萬股的價(jià)格僅為9.49元，遠(yuǎn)低于其在上述回購實(shí)施期內(nèi)的減持價(jià)格。

更諷刺的是，回購實(shí)施期已經(jīng)快過半了，與好想你仍舊一股未回購形成鮮明反差的是，重要股東卻以更高的價(jià)格收割了更多的"韭菜"——三季度股東人數(shù)比二季度增加了近3.4萬戶。

顯然，從上述數(shù)據(jù)來看，杭州浩紅和杭州越群將極低成本獲得的股份，利用好想你"天量"回購計(jì)劃于股價(jià)高位套現(xiàn)減持，這對于二級市場被回購計(jì)劃"喊"來接盤的投資者來說是極不公平的。