"我買債基就是為了它穩健的收益，我是一位保守投資者，沒想到最近卻趕上了債市‘黑天鵝’和債基凈值大跌，已經割肉了，短期內也不會再買債基了，至少今年是不會買了。”一位上海投資者小朱向《華夏時報》記者說道，他在近期贖回了手里的債基，落袋為安。

還有很多和朱先生一樣的投資者，本來只想圖個穩健收益，近日卻被債基的大幅下跌給嚇壞了。雖然近幾日債市情緒略有回暖，但不少投資者依舊心存余悸，追求穩健收益的他們不得不將手里的債券基金止損贖回。

和投資者們一樣難熬的還有各大基金公司，債市調整帶來的影響也從市場端蔓延到產品端。11月18日，英大安惠純債債券型基金A類份額發生巨額贖回;11月19日，建信榮瑞一年定開放債基在第一個封閉期到期后，宣告暫停運作;11月23日，九泰久嘉純債3個月定期開放債券型基金發生大額贖回……

值得注意的是，除了上述大額贖回和暫停運作現象外，據《華夏時報》記者不完全統計，截至11月26日，本周已有多只債券基金發布暫停大額申購等業務的公告，少數基金暫停了個人投資者申購等業務，僅11月23日、11月24日兩天，就有國泰信用互利債券、德邦銳乾債券等近10只債基暫停大額申購。

業內人士表示，多只產品“閉門謝客”，這可能與本月信用債密集違約和債券基金遭遇機構大額贖回等有關。債券及債基市場避險情緒濃厚，動搖投資者對整個債市的信心，也引發了部分機構投資者贖回債券基金。而部分債券基金此時限制大額申購，說明前期投資者贖回較多，基金公司不得已限制大額申購。

債市震蕩機構巨額贖回

近日，受信用債集中暴雷影響，債券基金的日子也不好過。記者發現，除部分個人投資者近期受負面情緒影響紛紛贖回債券基金以外，多只債券基金也不得不被迫接受機構大額贖回的事實。

11月19日，英大安惠純債發布提高份額凈值精度公告稱，A類份額于前一日發生巨額贖回。為確保基金份額持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，自前一日起提高基金A/C份額凈值精度至小數點后8位，小數點后第9位四舍五入，基金將自巨額贖回對基金份額持有人利益不再產生重大影響時，恢復《基金合同》約定的凈值精度。

無獨有偶，11月24日，九泰基金發布公告稱，九泰久嘉純債3個月定開A/C于前一日發生大額贖回，同樣需要臨時提高凈值精度。為保護基金持有人利益，決定提高11月23日當日基金A/C份額凈值位數至小數點后7位，小數點后第8位四舍五入。于11月24日恢復基金合同約定的凈值精度。

“對于機構投資者來說，內部風控是很重要的影響因素，因為信用債帶來的債基凈值下降到預警線或平倉線時，機構是不得不進行贖回操作的。”客商銀行金融市場部副總經理李斐對《華夏時報》記者表示。

對于上述債基遭遇大額贖回的情況，拉曼資產信評總監張磐對《華夏時報》記者表示，機構投資者集中贖回反映出如下三方面的問題：

第一，債券市場存在信用風險向流動性風險傳導的可能性，大量贖回勢必導致資產管理機構集中處置資產，進一步加劇資產價格下降，其最終有演變成為系統性風險的可能性，因此這也說明相關領導人和金穩會連續發布提振市場信心的信息是必要的;

第二，大額贖回也是因為產品凈值下降所導致，追漲殺跌仍然是市場資管新規后大量債基仍然存在從攤余向凈值過度的陣痛期，估值合理性等問題在市場大幅度波動背景下，可以重新思考;

第三，信用債市場在近期違約后，短期內需要重新定價，定價期間相應的風險確實客觀存在，需要花時間去恢復，沒有一蹴而就的可能。

多只債基“閉門謝客”

《華夏時報》記者注意到，11月以來，已有多只純債基金宣布暫停個人投資者申購，多只債券基金發布暫停大額申購等業務公告。

具體來看，英大安惠純債、泰康長江經濟帶債券等基金暫停了個人投資者申購、轉換轉入和定期定額投資業務;德邦銳乾債券、國泰信用互利債券、中加豐潤純債、德邦銳乾債券等近10只債基則暫停大額申購。

記者查閱資料發現，上述債券基金近期暫停申購的原因均在公告中表示，“為保護現有基金份額持有人的利益”。對于債券基金近期暫停申購的行為，滬上某基金分析人士表示，可能是因為基金遭遇大額贖回后，新申購份額如果過大，會出現某單一投資者持有份額占比超過50%，觸碰了基金流動性風險管理的上限。

根據《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，基金管理人應當加強對開放式基金申購環節的管理，合理控制基金份額持有人集中度，審慎確認大額申購申請，在基金合同、招募說明書中應當對拒絕或暫停接受投資者申購申請的情形進行約定，除約定的基金品種及證監會認定的特殊情形外，不得出現接受某一投資者申購申請后導致其份額超過基金總份額50%以上的情形。

私募排排網未來星基金經理胡泊向本報記者分析稱，近期信用債違約風險的擔憂導致了信用債市場價格出現了較大幅度的波動，因此也導致相關的債券基金凈值出現一定程度的波動，使得風險的擔憂情緒傳導到了債券基金層面，導致機構投資者贖回債券基金，導致部分債券基金此時不得已限制大額申購。

“暫停新申購是對產品原有投資人的一種保護。”張磐對記者表示，因為債券估值的特殊性，最終的收益率與階段性估值存在一定差異，相對應的原有投資人也不必恐慌，估值的暫時性下降不意味虧損的實際發生，只是市場估值引起的，因此可以保持觀望態度。

當前是配置債基的良機嗎?

“我印象中債基是穩健投資的，經歷這次事件后，我感覺這個信仰破滅了。”談及此次投資債基虧損，投資者小朱向記者感嘆道。

“短期內我不會再配置債基，但是中長期我仍看好它，”小朱表示，“我之前以為，挑選權益類基金，選對公司和基金經理很重要，但是我忽略了這在債基上同樣適用，我會好好挑選，做足功夫以后再配置債基。”

小朱的想法，與業內人士不謀而合。張磐向記者表示，債券市場在近期出現頻繁違約后，對于投資者信心出現擾動，與此同時也存在諸多機會。債券基金選擇還是需要和管理人進行充分溝通，了解其投資風格、以往業績等要素。買基金不應抱有抄底的心態，對于債券基金而言，需將其理解為個人整體資產配置中的選擇之一。

對普通投資者來說，當信仰破滅時，應該有何反思?隨著債券違約的發生，相關事件的持續性以及后續是否還可以進行投資?

對此，睿資投資俱樂部創辦人吳疌表示，對于持有債基的投資人，當前不應急于贖回。如果發現自己所持基金暫停個人申購且有大額贖回，不如保持耐心。因為大額贖回往往會產生高額贖回費用，這部分費用會增加基金凈值。投資者可以在基金凈值大漲之后再選擇贖回。

李斐也向記者表示，對于個人投資者來說，持有的存量債基凈值已經因為債券估值下調實時反映了，在政策層面出手后，可以選擇暫時觀望，目前信用債市場風波已逐漸平息，債券估值也在回調，個人投資者可以再堅持一下。

對于債券基金接下來的投資機會，業內人士認為短期內需要謹慎選擇。胡泊表示，“我們認為目前信用債市場的波動更多還是極端情緒的影響，整體違約風險并不大。在信用債整體違約是小概率事件的情況下，我們認為個人投資者不應該被情緒主導去進行債券基金的申贖，更多應該等待價格平抑之后，才是一個更好的處置時間。”

不過也有機構持不同觀點，長安基金表示，債券價格非理性下跌在市場負面情緒得以消化后，仍會回歸理性，回歸基本面。只要企業本身沒有問題，債券的自身價值最終還會體現。在做好風險評估、深度研究的基礎上，當前正是低價配置優質信用債的良機。