近日，酒吧第一股海倫司(09869.HK)發布2022年半年報。報告顯示，海倫司上半年營收8.74億元，去年同期為8.68億元，同比增長0.6%;實現凈虧損3.04億元，去年同期凈虧損為0.25億元;實現經調整凈虧損1億元，去年同期經調整凈利潤為0.81億元。

分產品來看，海倫司自有酒飲和第三方酒飲營收占比分別為54.9% 、20.4% ;毛 利 率 分 別 為78.7%、48.5%。公司凈虧損同比擴大，主要有三個原因：一是疫情影響公司經營收入，且隨著酒館數量增長，公司的人工成本、折舊費用、租賃費用等開支絕對額及占比均提升。二是對一百多家酒館優化迭代產生一次性損失1.02億元。三則是產生以權益結算的股份支付1.03億元。經調整后，公司實現經調整凈虧損1億元。

拓店方面，公司新開 133家酒館，關閉69家酒館。截至2022年8月21日，海倫司酒館數量為821家，一、二、三線城市酒館數量分別為87家、406家、321家，占比分別為10.6%、49.45%、39.83%，相較 2021 年 年 底 占 比 分 別 + 0.11%、-5.92%、+5.81%。

海倫司陷入盈利困境，2021年已初見端倪。2021年年報顯示，海倫司2021年營收達18.36億元，同比增加124.42%;年度虧損達到2.3億元，而2020年的凈利潤為7010萬元。雖然營收翻倍但賺錢效率不高，而從財報來看，海倫司的營收腳步放緩，盈利能力再度惡化。

受制于疫情對一二線重點城市影響較大，目前海倫司主要挖掘三四線城市的盈利潛力;同時，亦在嘗試改變擴張方式。今年5月，海倫司在四線城市湖北利川開了“海倫司·越”首店，推出“大排檔+小酒館”組合。據招商證券調研，海倫司目前已在四川、重慶、湖南、湖北選了二十多個類似縣城嘗試開拓新門店，調整已有的門店模型，試圖改善單店盈利方式。

立足下沉市場，步入餐飲賽道，這對于主打性價比酒館的海倫司來說是全新挑戰，未來競爭亦會更加激烈。有業內人士表示，“大排檔+小酒館”對場所要求更高，租金成本水漲船高;而曾經的海倫司粉絲未必接受大排檔場景，或許會造成品牌反噬。此外，食品味道和安全問題亦不可忽略。夜經濟盛行的當下，海倫司的大排檔如何延續物美價廉風格，又將如何做好食品安全把控至關重要。面對諸多不確定因素，海倫司需要在創新和盈利間更好平衡。(記者 薛蕾)

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