2020年，在疫情突襲、全球經(jīng)濟(jì)下滑、美國(guó)大選等黑天鵝事件的沖擊下，全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫。

受此提振，黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。以上海黃金交易所的現(xiàn)貨合約AU9999為例，年內(nèi)該合約漲幅達(dá)到了17.66%。

在如此誘人的機(jī)會(huì)面前，投資者該如何通過(guò)公募基金參與黃金投資?目前的公募基金市場(chǎng)中都有哪些與黃金相關(guān)的基金品種?在具體基金選擇上要關(guān)注哪些問(wèn)題?

黃金相關(guān)公募基金

目前公募基金市場(chǎng)上常見(jiàn)的黃金基金可以分為4類(lèi)，包括黃金ETF、黃金ETF聯(lián)接基金、黃金主題基金和黃金概念基金。

通過(guò)統(tǒng)計(jì)，本次我們?cè)谑袌?chǎng)中共篩選出35只與黃金投資相關(guān)的基金，包括黃金ETF基金10只，黃金ETF聯(lián)接基金15只，黃金主題基金7只，黃金概念基金3只。

黃金ETF基金

ETF中文名稱(chēng)是交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，通常也稱(chēng)作交易所交易基金。是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開(kāi)放式基金。

ETF的投資者既可以在交易所二級(jí)市場(chǎng)(股票交易所)買(mǎi)賣(mài)基金份額，又可以向基金公司直接申購(gòu)、贖回基金份額。

比較特殊的是ETF在一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)和贖回都是通過(guò)一攬子股票完成的。

舉例來(lái)看，如果投資者A選擇在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF基金，那么A需要提前用現(xiàn)金購(gòu)置一攬子股票，再去交易所換取基金份額;如果A贖回基金，到手的也是一攬子股票，A必須把股票賣(mài)出后才能換回現(xiàn)金。

不僅如此，ETF在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和贖回是有門(mén)檻的。只有基金份額在50萬(wàn)以上的投資者，才有資格參與一級(jí)市場(chǎng)交易。

具體到黃金來(lái)看，黃金ETF就是標(biāo)的資產(chǎn)為黃金現(xiàn)貨的ETF基金，我國(guó)黃金ETF一般投資的是上海黃金交易所的現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約AU9999、AU9995和黃金現(xiàn)貨延期交收合約為AU(T+D)。

由于黃金ETF中黃金現(xiàn)貨投資比例在90%以上，因此這類(lèi)基金和黃金價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)。基本可以看做是直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨的替代。

在本次統(tǒng)計(jì)的10只黃金ETF中，扣除4只成立不足1年的基金后，剩余6只基金中，規(guī)模最大、成立時(shí)間最長(zhǎng)的為華安黃金易ETF(518880.OF)，總規(guī)模達(dá)到了109億，成立年限7.3年。而同樣成立7.3年的國(guó)泰黃金ETF規(guī)模則只有5.3億元。

在黃金投資比例方面，易方達(dá)黃金ETF(159934.OF)投資黃金現(xiàn)貨的下限比例最高為95%。

此外還有兩只比較特殊的基金，博時(shí)黃金D(000929.OF)和博時(shí)黃金I(000930.OF),這兩只基金均指定了特定銷(xiāo)售渠道。博時(shí)黃金D只在博時(shí)基金官網(wǎng)銷(xiāo)售，博時(shí)黃金I，是博時(shí)基金與支付寶“存金寶”合作，只在支付寶平臺(tái)銷(xiāo)售。

黃金ETF聯(lián)接基金

由于ETF是場(chǎng)內(nèi)基金，因此沒(méi)有股票賬戶(hù)的投資者是無(wú)法參與的。在這種背景下，2009年，一種將90%以上的基金財(cái)產(chǎn)投資于目標(biāo)ETF、密切跟蹤標(biāo)的資產(chǎn)走勢(shì)、采用開(kāi)放式運(yùn)作方式、可以在場(chǎng)外(銀行柜臺(tái)和第三方代銷(xiāo)平臺(tái)等)申購(gòu)贖回的基金應(yīng)運(yùn)而生。這種基金就是ETF聯(lián)接基金。

ETF聯(lián)接基金的出現(xiàn)，使得投資者在場(chǎng)外購(gòu)買(mǎi)ETF成為現(xiàn)實(shí)，更方便喜歡定投的投資者進(jìn)行交易。

ETF聯(lián)接基金有A份額和C份額之分，其實(shí)它們是同一只基金，只是在費(fèi)率模式上略有不同。A份額采取前端收費(fèi)模式，收取申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，但不收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，因此是一次性收費(fèi)模式;C份額收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，但不收取申購(gòu)費(fèi)，且持有期限≥7日免贖回費(fèi)，因此是每天計(jì)費(fèi)的模式。

本次統(tǒng)計(jì)中，共有15只黃金ETF聯(lián)接基金，均為以上8只黃金ETF的聯(lián)接基金。扣除成立不足1年的7只基金后，在剩余8只聯(lián)接基金中，單只規(guī)模最大的為博時(shí)黃金ETF聯(lián)接C(002611.OF)，規(guī)模為50.5億元，成立年限4.4年。

如果將A和C份額看做一個(gè)基金，那么規(guī)模最大的仍然是博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金，總規(guī)模為57.4億，比第二名成立年限最長(zhǎng)的華安黃金易ETF聯(lián)接基金(7.2年)略微高出0.6億。

黃金主題基金

在公募基金市場(chǎng)上，常見(jiàn)的黃金主題基金都是以L(fǎng)OF形式運(yùn)作的QDII基金。其主要投資領(lǐng)域是跟蹤海外黃金現(xiàn)貨和黃金相關(guān)股票的ETF。

LOF即上市開(kāi)放式基金，是我國(guó)特有的一種基金類(lèi)型。它是一種比較特殊的開(kāi)放式基金，既可以在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)和贖回，又可以在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行基金份額交易和基金份額申購(gòu)、贖回。

LOF與ETF最主要的區(qū)別有三點(diǎn)：LOF申購(gòu)和贖回是用現(xiàn)金交易的;LOF申購(gòu)贖回可以在場(chǎng)外進(jìn)行，LOF對(duì)投資者資格沒(méi)有限制。

本次統(tǒng)計(jì)中，共有7只黃金主題基金，其中，易方達(dá)的4只基金主要投在跟蹤倫敦交易所國(guó)際現(xiàn)貨黃金的ETF和跟蹤全球黃金礦業(yè)股票的主動(dòng)基金。此外，這4只基金分為美元份額和人民幣份額。基金對(duì)黃金的投資比例不低于80%。

諾安全球黃金和嘉實(shí)黃金兩只基金是主要投資于跟蹤倫敦市場(chǎng)國(guó)際現(xiàn)貨黃金的ETF。兩只基金投資黃金的比例不低于80%

匯添富黃金及貴金屬這只基金除了可以投資于跟蹤國(guó)際黃金現(xiàn)貨的ETF外，還可以投資其他貴金屬資產(chǎn)相關(guān)的ETF,基金對(duì)貴金屬相關(guān)的投資比例比不低于90%。

黃金概念基金

本類(lèi)基金是指主要投資于黃金相關(guān)A股的公募基金。其中比較典型的有3只，分別為易方達(dá)資源行業(yè)混合(110025.OF)和前海開(kāi)源金銀珠寶混合A(001302.OF)和混合C(002207.OF)。

通過(guò)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，這3只基金均屬于混合型基金。實(shí)際的投資標(biāo)的是與黃金相關(guān)度比較高的A股上市公司。

這類(lèi)公司一般包括與黃金采礦與冶煉相關(guān)的公司，例如山東黃金、恒邦股份、紫金礦業(yè)、赤峰黃金等;與經(jīng)營(yíng)黃銀制品相關(guān)的公司，例如老鳳祥等。

在統(tǒng)計(jì)到的3只概念基金中，前海開(kāi)源金銀珠寶混合A和C的前10大重倉(cāng)股均分布在黃金相關(guān)的股票上。

而易方達(dá)資源行業(yè)混合的重倉(cāng)股除了黃金相關(guān)公司外還包括鈷、鉬、鋰等其他有色金屬相關(guān)的股票。

如何配置

黃金資產(chǎn)作為一種比較特殊的金融資產(chǎn)，具有波動(dòng)性大、周期長(zhǎng)、抗通脹、避險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等特點(diǎn)。

作為一種另類(lèi)投資品種，理論上黃金并不適合普通投資者做高權(quán)重的單一配置。但是因?yàn)辄S金和其他資產(chǎn)之間有非常好的弱相關(guān)性，因此其可以作為投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖資產(chǎn)。

經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，通過(guò)在組合中配置5-10%的黃金資產(chǎn)，可以有效降低投資組合的整體波動(dòng)率。

基于不同的配置目標(biāo)，投資者在選擇具體黃金基金時(shí)也不盡相同。

首先，如果投資者是出于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的選擇配置黃金資產(chǎn)，那么就需要選擇與黃金現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)度更高的基金進(jìn)行配置。

黃金ETF、黃金ETF聯(lián)接基金、黃金主題基金都是很好的選擇。

但在做具體選擇時(shí)，也要具體分析所投基金是否會(huì)有部分資產(chǎn)配置在黃金相關(guān)的股票上，如果存在這種情況，這類(lèi)基金中股票權(quán)重的增加，會(huì)使整個(gè)組合權(quán)益資產(chǎn)配置的權(quán)重上升，并不能起到很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用，因此這類(lèi)基金并不適合做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖資產(chǎn)。

此外，如果投資者選擇黃金主題基金，因?yàn)槠渫顿Y標(biāo)的是海外市場(chǎng)的黃金現(xiàn)貨，因此會(huì)存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這也是投資中需要關(guān)注的。

其次，如果投資者看好黃金資產(chǎn)未來(lái)走勢(shì)，想要通過(guò)配置黃金提升組合收益率，那么黃金概念基金可能是更好的選擇。

黃金概念基金不直接投資于黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)，而是通過(guò)配置黃金相關(guān)的股票進(jìn)行投資。實(shí)質(zhì)上是一種混合型基金。

黃金相關(guān)的股票不僅與國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格密切相關(guān)，同時(shí)也會(huì)受到公司基本面和股票市場(chǎng)大環(huán)境的影響。

相比于國(guó)際黃金，黃金股票的流動(dòng)性更好、周期更短。因此，對(duì)于不熟悉黃金資產(chǎn)特征的投資者，這種配置方法更為合適。