長假將至，資金已無心戀戰(zhàn)。

9月28日，A股縮量震蕩。兩市成交額僅5403億元，此前一個交易日為5694億元，已連續(xù)兩個交易日創(chuàng)出近四個月來新低。

當天收盤時，上證指數(shù)跌0.06%，深成指跌0.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%。

這一走勢延續(xù)了上周(9.21-9.25)的縮量調整。上周上證指數(shù)周跌3.56%，深證成指周跌3.25%，創(chuàng)業(yè)板指周跌2.14%。上周兩市A股日均成交額為0.67萬億，較前一周減少10.66%。

節(jié)前A股賺錢效應較差，風險偏好下降。不過，盡管A股下挫，但是部分機構卻在逆市“抄底”加倉。而在節(jié)前對四季度的布局上，基金經理們存在分歧。

公募和百億私募加倉

節(jié)前這一波A股調整是否接近“尾聲”，節(jié)后會不會反轉?對這個問題的看法成為基金布局的出發(fā)點。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上一周(9.21-9.25)偏股型基金整體逆市加倉1.54%，倉位達68.51%。

基金配置比例位居前三的行業(yè)是醫(yī)藥、食品飲料和輕工制造，配置倉位分別為5.40%、5.35%和4.73%;基金配置比例居后的三個行業(yè)是非銀行金融、煤炭和銀行，配置倉位分別為0.42%、0.54%和0.62%。

行業(yè)配置上，商貿零售、農林牧漁和非銀行金融三個板塊被公募基金主動大幅加倉，幅度分別為1.11%、0.98%和0.66%;基金主要減倉了石油石化、輕工制造和紡織服裝三個行業(yè)，減倉幅度分別為0.59%、0.52%和0.48%。

而最新的私募倉位數(shù)據(jù)滯后一周，來自私募排排網(wǎng)組合大師的數(shù)據(jù)顯示，上上周(9.14-9.18)股票私募整體倉位微降，百億私募則逆勢大幅加倉。

截至9月18日，股票私募整體倉位指數(shù)為77.53%，環(huán)比微降0.07個百分點，但連續(xù)28周超過70%。

值得一提的是，百億私募倉位指數(shù)為80.44%，環(huán)比大幅上升了1.06個百分點。其中60.28%的百億私募倉位超過八成，僅4.5%的百億私募倉位低于五成。

對此，上德谷投資董事長趙立松分析，近期市場還是比較擔心國慶假期市場可能出現(xiàn)一些不利消息，市場資金因此有一些避險操作，市場出現(xiàn)了一定的下跌。

“雖然下跌，但是通過倉位統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，大家還在加倉，所以市場普遍認為，目前這個位置是震蕩市，所以大家不會擔心過多的下跌。”趙立松說。

“主要是近期美股市場經歷了一輪調整，A股投資者擔心長假期間美股市場會再度下跌。較多負面因素導致投資者更愿意持幣過節(jié)。”榕樹投資研究部主管李仕鮮說。

布局分歧

往前看，對于A股四季度行情，基金經理分為兩派：一是調整近尾聲，反彈在即，加倉;二是震蕩，謹慎持幣觀望、減倉或調倉。

融通基金基金經理劉安坤認為，節(jié)前市場或將繼續(xù)弱勢震蕩。

劉安坤分析，上周開始，歐洲每日新增確診人數(shù)已超過第一波疫情最高值，感染率創(chuàng)出新高，國內也出現(xiàn)非輸入性案例，導致市場對新冠疫情的二次擔憂。而國內方面，疫情防控經驗豐富，疫情大范圍擴散的概率較低，所以總體社會活動、經濟動能的持續(xù)恢復仍是大概率事件。

“在相關資產受情緒拖累回調的時候，可以加大配置，主要方向仍是順周期資產。”劉安坤說。

展望后市，劉安坤表示，中期仍看好順周期的結構性機會，大體分為景氣向上的裝備制造類(如工控、汽車、家電)，低估值的銀行保險、化工，受益于疫情恢復的酒店航空(潛在催化是疫苗順利研發(fā))。同時不妨開始關注上市公司三季報，對三季報表現(xiàn)好的行業(yè)，市場或會提前反應，比如工程機械、重卡、汽車整車及零部件、航運、中游設備等板塊，這些行業(yè)除了本身處于順周期外，三季報業(yè)績也在持續(xù)改善。

招商醫(yī)藥健康產業(yè)基金經理李佳存認為，醫(yī)藥板塊經過7月份以來較大幅度回調，下行空間有限，按照當前板塊利潤增速的增長情況，結合股價所處位置，預計醫(yī)藥生物板塊的估值在2021年底將處于歷史1/4分位的較低水平。疫情擴散背景下，醫(yī)藥板塊是業(yè)績增長確定性最強的板塊之一，具備比較優(yōu)勢。

“預計節(jié)前是震蕩市，彈不起來。后市企穩(wěn)之后，應該有一波反彈行情。對于接下來的反彈行情，大家要關注下半年業(yè)績，同時對于科技類個股，調整到位的，適當可以參與。”趙立松說。

李仕鮮表示，“我們對于四季度市場依然較為樂觀。疫情危機是一次行業(yè)洗牌，很多逆勢拓展業(yè)務的優(yōu)質公司出現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長，建議重點關注三四季度業(yè)績預期表現(xiàn)較好的公司。”

私募排排網(wǎng)未來星基金經理夏風光則認為，就當前來看，市場仍然處于震蕩區(qū)間(上證3000-3300點)，當前的調整是基于預期，而非基于邏輯。只要央行和財政的貨幣政策不全面退出，只要有大量低估值權重個股的存在，重返熊市的可能性不大。在操作上可以做好逢低吸納的準備。

富榮基金權益投資部總監(jiān)鄧宇翔分析，由于國慶節(jié)因素市場擔心假期中美關系、海外疫情二次暴發(fā)等風險，預計整體市場情緒趨于清淡。結構上雖然有對外部如疫情、中美博弈的擔心，但國內消費尤其在國慶期間如國內旅游、國慶電影票房等消費數(shù)據(jù)值得期待。中長期角度維持震蕩向上的判斷，行業(yè)上重點關注醫(yī)藥、科技、軍工以及低估值的周期龍頭。

與之相對，部分基金經理則認為，節(jié)前不確定因素較多，因而相應做了調倉、觀望和減倉的操作。

一位大型基金投資總監(jiān)表示，現(xiàn)在市場調整一下更好，但是風格上更看好價值股，成長股可能要調整，對四季度還是比較樂觀的，節(jié)前調整持倉風格，倉位變化不太大。

另一位大型基金科技類基金經理指出，“市場將繼續(xù)震蕩，等待不確定因素消除，不太會因為長假而刻意做倉位調整。”

一位私募基金經理認為，“短期來看，雙節(jié)時間較長，外盤的不確定性因素較多，而且節(jié)后螞蟻集團就會招股，所以我們建議降低倉位規(guī)避風險，這可能是較好的策略。”

泉泓私募基金總經理李科杰說： “調整應該還沒完，不管是時間上還是空間上，都不夠。四季度大多是調整的，所以反彈即減倉，待其跌下來，再加倉。”