東風股份(601515.SH)9月7日晚公告，公司擬1.1億元收購華健藥包70%股權，擬1.35億元收購首鍵藥包75%股權。財聯社記者注意到，相比巨額收購價格，華健藥包2019年凈利潤僅84.41萬元。而華健藥包2020年上半年凈利潤增至276萬元，交易前夕標的業績突增。

根據公告，華健藥包主要生產I類藥用包裝鋁箔、SP復合膜、成型沖壓復合硬片材料。首鍵藥包主要從事I類醫藥用瓶蓋研發、生產、銷售，主要產品包括口服液、輸液瓶用易刺鋁蓋、鋁塑組合蓋和撕拉鋁蓋等產品。對于此次收購，東風股份(601515,股吧)在公告中樂觀地認為，“此次收購將進一步拓展公司醫藥包裝業務的產品類別，有望進一步做強做大公司的醫藥包裝業務板塊。”

收購方案顯示，兩家標的公司均對未來凈利潤、現金流量作出承諾。首鍵藥包承諾2020年至2024年凈利潤分別不低于950萬元、1290萬元、1630萬元、1930萬元、2200萬元，現金流量累計值不低于8000萬元;華健藥包承諾2020年至2024年凈利潤分別不低于600萬元、900萬元、1350萬元、1900萬元、2250萬元，現金流量累計值不低于7000萬元。

財聯社記者注意到，相比過1億元的收購價，華健藥包的凈利潤可謂有點低。公告顯示，華健藥包上半年營收6103.10萬元，凈利潤276.11萬元;2019年度營收9355.36萬元，凈利潤僅84.41萬元。換句話說，華健藥包2020年上半年凈利潤276萬元，比2019年全年凈利潤84.41萬元高出3倍多，交易前夕業績突增，這背后存在不小的疑點。

華健藥包、首鍵藥包均為原新三板掛牌企業。根據華健藥包2017年至2019年數據，歸母凈利潤分別為-332.5萬元、113.9萬元、79.91萬元，盈利情況并不理想。值得一提的是，華健藥包在2018年4月還被西部證券(002673,股吧)發布風險提示公告，稱華健藥包存在關聯方資金占用情況。

一名私募投資經理分析，“并購帶來的一大風險就是并購標的業績不達標可能引發商譽減值問題。隨著監管政策趨嚴，上市公司收購新三板公司，也將面臨這一挑戰。”

事實上，東風股份2019年出現歸母凈利潤大幅下滑。年報數據顯示，公司實現營收31.73億元，同比下降4.66%;實現歸母凈利潤4.12億元，同比下降44.92%。東風股份表示，報告期內煙標印刷業務部分子公司競標壓力加大，盈利能力受到影響。2020上半年延續了下滑趨勢，半年報顯示，公司實現營業總收入15億，同比下降8.9%;實現歸母凈利潤2.6億，同比下降28.4%。煙標業務承壓，公司能否借助藥包業務重回增長軌道，仍有待時間證明。