獲悉，招銀國際發(fā)布研究報告指出，高鑫零售(06808)透過開啟多業(yè)態(tài)展店，加速其業(yè)務(wù)擴充。公司與阿里巴巴(09988)合作，于去年開始嘗試與菜鳥合作社區(qū)團購服務(wù)。招銀國際上調(diào)該公司2020-22年度凈利潤預(yù)測1-4%，目標價由15.32港元上調(diào)至15.60港元，維持2021年度預(yù)測市盈率35倍不變，位處市盈率區(qū)間的高端水平，重申買入評級。

高鑫零售上半年凈利潤增長17%至20.62億元人民幣，占2020年凈利潤的64%(過去三年為62-63%)，比市場預(yù)期高3%。收入增長5%至532億元人民幣，表現(xiàn)優(yōu)于國內(nèi)零售銷售(下跌11%)及50個主要零售商。公司線上企業(yè)對客戶B2C業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅增長，加上食品CPI上漲16.2%，帶動同店銷售增長5.7%，為公司銷售增長作出主要貢獻。不過，公司豁免部份租戶的租金，因此租金收入下跌19%。現(xiàn)時超過97%的租戶已恢復(fù)營運。租金收入下跌1個百分點，加上低利潤率的生鮮食品銷售占比提高了0.5個百分點，毛利率下跌1.5個百分比至24.6%。銷售及行政開支比率下跌1.7個百分比至20.0%，主要因社會福利開支減少，以及雙品牌的整合有助降低行政費用。

招銀國際認為，高鑫零售的B2C業(yè)務(wù)增長強勁。衛(wèi)生事件影響疊加消費者行為轉(zhuǎn)變，線上店日均單量由2019年的640單增加至2020年一季度逾750單，以及二季度逾950單。管理層預(yù)計2020年年底店日均單量將達到1,200單。衛(wèi)生事件下市民減少消費頻次，2020年一季度的客單價因而增至逾85元人民幣(2019年度客單價為64元)，于二季度回落至逾68元。管理層預(yù)期客單價正常水平為65-67元。

另外，高鑫零售計劃發(fā)展多業(yè)態(tài)展店模式，開設(shè)中型超市(3,000-5,000平方米)及小型超市(200-500平方米)以提高市占率。相對大賣場，中小型超市一般座落社區(qū)，更能照顧消費者方便購物的需求。公司計劃于2020年下半年開設(shè)2-3 / 30-50 家中型超市/小型超市，以及在2021年度開設(shè)30-50 / 200家中型超市/小型超市。今年上半年新開設(shè)的三家超市均于開業(yè)首月錄得盈利。

招銀國際指出，高鑫零售還有其他增長計劃。(1)社區(qū)團購：公司借助其全國大賣場的網(wǎng)絡(luò)，推出嶄新購物方式。3,000余個菜鳥驛站及超過5,000個直營網(wǎng)點已推出是項服務(wù)。(2)天貓超市共享庫存(貓超共享庫存)：目前，公司所有門店都可提供貓超一小時配送服務(wù)，有180家門店可以提供貓超半日達服務(wù)。貓超共享庫存項目仍處于試點階段。(3)門店重構(gòu)：公司仍然計劃于2020年度重構(gòu)50家門店(2020年上半年重構(gòu)了五家門店)。