受新冠肺炎疫情影響，美股生物醫藥板塊成為投資者眼中的“香餑餑”。醫藥股首次公開募股(IPO)創下歷史紀錄的同時，不論耳熟能詳的、還是規模較小的疫苗概念股，都不乏市場追捧。

與此同時，一些市場人士已經看到了熱火朝天背后閃爍的風險。“投資取決于預期差，而目前生物醫藥股已經基本將預期計價(price-in)，接下來出現疫苗方面的好消息可能提振作用不大，反而如果出現壞消息，則可能引起相關股票股價下跌。”城堡對沖基金美股交易員陳大龍在接受第一財經記者采訪時分析，這也是一些長期投資生物醫藥類股的投資者目前對投資疫苗概念股反而相對比較謹慎的原因。

醫藥板塊IPO金額創歷史紀錄

根據全球數據處理公司迪羅基(Dealogic)的數據，今年截至8月7日，在美國上市的生物醫藥類公司已經通過IPO籌集了約94億美元，超過了紀錄高位2018年全年的65億美元，創下迪羅基自1995年開始追溯該數據以來的歷史新高。

與此同時，今年生物醫藥類股IPO后交易首日平均上漲了34%，也錄得該行業自2000年互聯網泡沫以來的最高平均首日漲幅。

已上市的生物醫藥類股也借勢增發股票。截至8月11日，生物醫藥行業上市企業今年來已增發價值320億美元的股票，為一年以來最高增發額。

疫情對生物醫藥類行業的提振不僅限于IPO，市場還預期美股醫藥板塊將整體受益于在疫苗研發方面的更多投資。

基于此，今年截至8月，納斯達克生物技術指數(Nasdaq Biotechnology Index)已上漲了約12%，而標普500指數同期僅上漲了4%。今年6月時，交易所交易基金發行商ETFMG還推出了專門針對從事傳染病測試和治療相關企業的基金產品。這個名為“治療、測試和進步”的交易所交易基金(the Treatments, Testing and Advancements ETF)的基金交易代碼為GERM。

就個股而言，今年最受市場關注的生物醫藥類股無疑是摩德納(Moderna Inc.)。美東時間8月11日，美國總統特朗普宣布，美國政府將向摩德納采購1億劑實驗性新冠肺炎疫苗，該疫苗目前正處在人體試驗的后期階段。消息公布后，摩德納股價盤后大漲12%。

今年以來，摩德納的股價已飆升了逾250%，市值從年初的約70億美元增至近300億美元。在羅賓漢(Robinhood)在線交易平臺上，摩德納是最受散戶歡迎的一只股票。

當然，投資者很快就會有另一只與疫苗相關的個股可以押注。美東時間8月10日，德國研制新冠肺炎疫苗的主要生物醫藥公司之一CureVac表示，公司計劃2021年中在美國納斯達克上市，集資額約2.45億美元。根據該公司的一份申報文件，CureVac的估值按價格區間中點值計算約為27億美元。

12日，德國生物科技公司BioNTech和美國生物制藥公司輝瑞(Pfizer)宣布，已將新冠肺炎疫苗BNT162b1基于1/2期試驗的同行評議數據在線發表在自然(《Nature》)期刊上。消息一出，BioNTech盤中上漲3.5%，輝瑞也上漲0.6%。今年以來，BioNTech已累計上漲了超過100%。

除了這些耳熟能詳的生物醫藥公司，CytoDyn和Equillium Inc.等這些規模較小的疫苗股也同樣受到投資者追捧。即便這些公司距離研制出疫苗還很遙遠，但股價今年累計上漲的幅度也達到214%～915%不等。

“投資者似乎愛上了生物醫藥公司。這類公司的股票與醫療有關，很容易令投資者感到興奮。”隆卡投資(Loncar Investments)創始人、生物醫藥領域專業投資人隆卡(Brad Loncar)稱，“那些小型生物醫藥公司經常需要融資，公司高層往往更愿意自我推銷來吸引投資者。生物醫藥類股還通常波動劇烈，讓投資者宛如在賭場一樣，進一步推高了投資者的熱情。”

過度押注太瘋狂?

不過，目前市場已經逐漸意識到過度押注研制疫苗的生物醫藥類股票的風險。

嘉信投資咨詢公司(CharlesSchwabInvestmentAdvisory)高級投資策略師卡斯納(David Kastner)認為：“與許多人的想法相悖的是，疫情對生物醫藥行業并不構成正面影響，頂多可以認為疫情對其負面影響比對許多其他行業要小。”

陳大龍稱，總體而言，生物醫藥類公司最簡單的投資邏輯是成敗取決于公司關鍵藥物研制的成敗，而關鍵藥物在上市前的各個階段出現的任何消息，都可能讓相關公司的股票產生波動。

股票管理公司清橋投資(Clear Bridge Investments)資深醫療健康行業分析師、長期生物醫藥領域投資者戈登(Marshall Gordon)在看到市場對早期生物醫藥公司IPO的熱捧后稱：“太瘋狂了，我們還是傾向于不參與這類公司的IPO，因為許多這類公司的產品處于早期階段。除非已經有了強有力的人體試驗證明，否則我們才不會去追捧這些早期技術。”

其實，過度押注科技醫藥類股的風險今年已然上演過一波。在今年一季度跑贏大盤后，二季度醫藥板塊一度大幅度回調。

在今年2月中旬的美股大拋售中，標普500指數的醫療板塊下跌了28%，基準指數下跌了34%。隨后，在3月下旬市場觸底后，醫療板塊在4月上漲了32%，跑贏大盤。

但在今年二季度，醫療板塊在標普500指數中的11個板塊中表現第二差，在標普整體上漲1.8%的情況下醫療板塊下跌了2.5%。從制藥業巨頭輝瑞到生物技術公司Biogen Inc.再到健康保險公司Anthem Inc.在6月均下跌至少10%。摩德納和Inovio制藥公司(Inovio Pharmaceuticals Inc.)比年度高位下跌至少26%。根據資金流向監測和研究機構EPFR的數據，此前對醫療板塊連續10周的資金流入到6月10日停止，并在隨后一周內流出26億美元，錄得EPFR追蹤該數據以來的歷史最高流出量。

EPFR研究主任布蘭特(Cameron Brandt)表示，彼時創紀錄的資金流出除了投資者獲利回吐外，還有政治方面的原因，也就是美國大選的預期。“醫療板塊和金融板塊歷來都是對美國政局最敏感的。”布蘭特補充稱，“民主黨執政并不是有利于醫藥行業的因素。”