據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，在121家有新基金發(fā)行的公司中，發(fā)行規(guī)模排名前13名的公司合計(jì)發(fā)行了8305億元，占市場(chǎng)發(fā)行總規(guī)模的近一半;發(fā)行規(guī)模前20名的公司合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到10400億元，其中易方達(dá)、匯添富、華夏等頭部公司明顯出色。

今年以來(lái)，新基金發(fā)行市場(chǎng)爆棚，在權(quán)益類(lèi)基金帶動(dòng)下，爆款基金接連誕生，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，今年以來(lái)已有970多只新基金發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計(jì)將近1.7萬(wàn)億元，爆款基金50多只。

然而，“成也蕭何敗也蕭何”，盛況之下，整個(gè)基金行業(yè)也不免陷入焦慮之中。

“媒體應(yīng)該多關(guān)注報(bào)道一下，嚴(yán)整一下基金發(fā)行市場(chǎng)，不要讓盲目追求規(guī)模破壞掉這個(gè)行業(yè)好不容易建立起來(lái)的投資者認(rèn)可，”8月7日，滬上一家基金公司市場(chǎng)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。

擔(dān)憂(yōu)“爆款魔咒”

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月10日，在121家有新基金發(fā)行的公司中，發(fā)行規(guī)模排名前13名的公司合計(jì)發(fā)行了8305億元，占市場(chǎng)發(fā)行總規(guī)模的近一半;發(fā)行規(guī)模前20名的公司合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到10400億元，其中易方達(dá)、匯添富、華夏等頭部公司明顯出色。

然而，在公募基金市場(chǎng)，一直有著“爆款魔咒”一說(shuō)，通俗地講就是“大熱必死”。

近年縈繞不散的，當(dāng)屬2018年1月發(fā)行的興全合宜，首日募資高達(dá)327億元，轟動(dòng)一時(shí)。

而后，因其在成立后的整個(gè)2018年，凈值長(zhǎng)期低于1元，虧損最多時(shí)將近20%，亦引來(lái)不少詬病和爭(zhēng)議。

盡管后來(lái)基金經(jīng)理謝治宇頂住壓力，逐漸收復(fù)業(yè)績(jī)失地，但到今年1月開(kāi)放贖回后，其一季度規(guī)模驟降至158.04億元，慘遭腰斬，而基民的“傷心”從中也可窺一斑。

熟悉基金的人都清楚，基金規(guī)模并不是越大越好。

“一方面，基金行業(yè)有‘雙十規(guī)定’，如果一只基金規(guī)模上百億元，通常沒(méi)辦法去重倉(cāng)中小盤(pán)股票，因?yàn)樯砸挥昧Γ腿菀子|及紅線”，日前，華南一家基金公司的FOF基金經(jīng)理接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。

該經(jīng)理坦言，在日常工作中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)一只基金的規(guī)模突破百億元時(shí)，基金經(jīng)理的操作往往會(huì)發(fā)生偏移，尤其是成長(zhǎng)型基金和行業(yè)主題基金，而FOF基金通常不會(huì)選擇超大規(guī)模的權(quán)益基金進(jìn)行配置。

“近年來(lái)，A股市場(chǎng)主要是結(jié)構(gòu)性行情，相對(duì)來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)股偏強(qiáng)，周期股偏弱，板塊上也是此消彼長(zhǎng)，這都不利于超大規(guī)模基金的運(yùn)作。”該基金經(jīng)理補(bǔ)充說(shuō)。

實(shí)際上，從公募基金歷史經(jīng)歷來(lái)看，“爆款魔咒”著實(shí)經(jīng)常出現(xiàn)。

2007年和2015年是A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)向好的兩年，同時(shí)也是爆款基金扎堆的大年。

數(shù)據(jù)顯示，2007年誕生的百億基金共有27只，QDII基金堪稱(chēng)當(dāng)年一桌盛宴，遺憾的是，它們也成為不少老基民心中多年難消的苦痛。

2007年9―10月間，首批4只QDII基金發(fā)行，十分火爆, 其中一只首日認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)達(dá)1162.61億元。隨后，這些基金便陷入下落的滾滾洪流，十年未能翻身。

很多基民在2015年也吃過(guò)大虧，當(dāng)年有10只爆款基金，都是在上半年發(fā)行，過(guò)后來(lái)看，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)正處于歷史高點(diǎn)。

惶恐的基金經(jīng)理

事實(shí)上，爆款基金，無(wú)論是對(duì)基金公司抑或是基金經(jīng)理，都并非如市場(chǎng)談到它們時(shí)，那煙花般美麗燦爛。

1月21日，興證全球基金發(fā)布謝治宇致興全合宜基金持有人的一封信。信中稱(chēng)：“合宜一直受到高度的關(guān)注和爭(zhēng)議，因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模較大，基金成立后滬指又很快從3500點(diǎn)一度下探至2400點(diǎn)，基金凈值也因此出現(xiàn)較大波動(dòng)，持有人難免陷入擔(dān)憂(yōu)與疑慮。”

謝治宇回顧管理興全合宜的心路歷程，第一個(gè)詞就是“惶恐”：發(fā)行當(dāng)天上午，當(dāng)我得知最終規(guī)模可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們預(yù)估的100億元之后，心里確實(shí)有惶恐的感覺(jué)。

此前，一位接近興證全球基金的市場(chǎng)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，當(dāng)初雖然公司對(duì)首募規(guī)模預(yù)期比較樂(lè)觀，但并沒(méi)有想到最終發(fā)行規(guī)模會(huì)這么大。而成立后的兩年多，這只基金帶來(lái)的無(wú)形壓力貫穿公司從上到下。

在此前采訪中，多家頭部基金公司高管都對(duì)記者表示過(guò)，不喜歡打造爆款，一方面，基金經(jīng)理管理壓力較大;另一方面，也是更重要的，爆款基金受關(guān)注度更高，被基民寄予的希望更大，一旦操作不好，就會(huì)影響投資者體驗(yàn)，進(jìn)而影響公司品牌，貽害較大。

8月10日，上投摩根總經(jīng)理王大智對(duì)時(shí)代周報(bào)記者坦言，爆款基金背后的成因有很多，他們的產(chǎn)品還沒(méi)到“爆款”的程度，每天都有比較穩(wěn)定的凈流入，對(duì)他們來(lái)講，是最好的狀態(tài)。跟基金經(jīng)理做好溝通，讓基金經(jīng)理根據(jù)市場(chǎng)情況，按照自己的步調(diào)建倉(cāng)，慢慢適應(yīng)駕馭資金的能力，這樣比較好。

“當(dāng)資金涌入基金行業(yè)，我們深切地感受到責(zé)任更重了。投資能力與管理規(guī)模之間需要匹配，如果基金規(guī)模超出了投資能力，也將帶來(lái)規(guī)模的再平衡。所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，規(guī)模與投資能力是相輔相成的，核心還是投資能力的增強(qiáng)。”王大智說(shuō)。

跳出發(fā)行競(jìng)賽怪圈

對(duì)于今年爆款基金頻現(xiàn)的原因，8月10日，北京一家中型基金公司總裁助理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，市場(chǎng)表現(xiàn)好，流動(dòng)性充裕，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下降;資管新規(guī)推進(jìn)下，凈值化轉(zhuǎn)型，而其他資管機(jī)構(gòu)，如銀行理財(cái)子公司正在初期運(yùn)作磨合階段，券商資管也在轉(zhuǎn)型中，去年以來(lái)，形成良好賺錢(qián)效應(yīng)和口碑的公募基金，成為最好的接口。

該總裁助理認(rèn)為，如果市場(chǎng)理性發(fā)展下去，這種局面其實(shí)才開(kāi)始，爆款基金第一步是向品牌公司、頭部公司集中，后面也將向堅(jiān)守自己特色，重視主動(dòng)管理能力的中小型公司過(guò)渡。

但該總裁助理亦承認(rèn)，目前基金行業(yè)還是在囚徒困境之中。現(xiàn)行規(guī)則下，規(guī)模簡(jiǎn)單易得，誰(shuí)會(huì)舍近求遠(yuǎn)。這也是市場(chǎng)好時(shí)基金扎堆發(fā)行，基民搶購(gòu)，而后，套牢在山頂，投資者體驗(yàn)受到破壞的根本原因。

“銀行端現(xiàn)在仍然是基金銷(xiāo)售的主導(dǎo)，為了創(chuàng)造收益，不乏銀行鼓勵(lì)客戶(hù)頻繁申贖，增加換手，而這種把基數(shù)和熱度炒起來(lái)形成的泡沫化，對(duì)基金行業(yè)來(lái)說(shuō)是非常不利的。”該總裁助理表示。

此外，在爆款發(fā)行盛況下，基金公司之間，即使是頭部公司之間，競(jìng)爭(zhēng)壓力也很大。

“我們很焦慮，這已不是爆款與否的比拼，而是一種行業(yè)地位的較量，在大批基金一日售罄，中小公司也有產(chǎn)品破百億的時(shí)候，頭部公司沒(méi)有發(fā)行爆款，就是失敗，會(huì)對(duì)品牌造成負(fù)面影響，市場(chǎng)會(huì)反映出對(duì)基金公司、基金經(jīng)理的認(rèn)可度下降，公司后續(xù)發(fā)行基金，以及渠道定價(jià)也會(huì)受到?jīng)_擊”，8月初，某頭部公司的市場(chǎng)總監(jiān)坦言。

此外，還有來(lái)自股東方面的壓力。

8月7日，有基金公司負(fù)責(zé)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，出身投研的管理層往往從業(yè)績(jī)出發(fā)，對(duì)市場(chǎng)熱度高時(shí)發(fā)行爆款基金無(wú)感，但股東方面有時(shí)并不理解，會(huì)催促管理層：“最近市場(chǎng)這么好，別家公司發(fā)行了多大規(guī)模基金，我們?yōu)槭裁床怀藙?shì)壯大規(guī)模，提高行業(yè)排名?”

去年以來(lái)，在政策和市場(chǎng)雙重趨勢(shì)引導(dǎo)下，公募基金規(guī)模比拼更側(cè)重于權(quán)益產(chǎn)品上，而今年以來(lái)，說(shuō)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行發(fā)行競(jìng)賽也較為貼切，除了產(chǎn)品設(shè)計(jì)，用心之處更顯現(xiàn)在造勢(shì)宣傳上。

8月10日，一家發(fā)行了爆款基金的基金公司營(yíng)銷(xiāo)部負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，產(chǎn)品發(fā)行前，公司從上到下在宣傳上花了不少功夫，這只爆款產(chǎn)品的宣傳頻率和廣度比普通產(chǎn)品大很多。

“提前一個(gè)月就開(kāi)始進(jìn)行宣傳籌備，發(fā)行前兩周，文字、海報(bào)、視頻多維度推廣，公司給基金經(jīng)理制作了一段視頻，再剪輯成不同的時(shí)間，發(fā)布到不同媒介，還將基金經(jīng)理的觀點(diǎn)、受采訪的文章做成集錦，不斷更新，打造影響力。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

在另一位受訪的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，市場(chǎng)好，渠道全面給力也是重要助力。銀行、券商都在向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，特別是券商，今年以來(lái)在基金發(fā)行上出手力度非常大。爆款的趨勢(shì)一旦形成，渠道間會(huì)表現(xiàn)出明顯的“買(mǎi)方市場(chǎng)”，進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。

“公司IP化與基金經(jīng)理IP化共振肯定是效果最好的。投資管理能力強(qiáng)的公司，產(chǎn)品往往不愁賣(mài)。”上文提到的總裁助理說(shuō)。

拿8月份為例，同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月10日，有26只新基金發(fā)行，其中全額認(rèn)購(gòu)17只，限額認(rèn)購(gòu)9只，提出限額認(rèn)購(gòu)的集中于頭部或大型基金公司。

雖然，監(jiān)管層澄清并沒(méi)有對(duì)基金規(guī)模發(fā)行上限進(jìn)行窗口指導(dǎo)，但是時(shí)代周報(bào)記者日前了解到，有基金公司在探索打破“爆款魔咒”，除了發(fā)展投顧模式外，還要限制單一基金經(jīng)理掌舵規(guī)模。