基金二季報(bào)已公布完畢，前50大重倉(cāng)股中有10只二季度漲幅不大，有的甚至出現(xiàn)下跌。這些滯漲股目前是否已具備配置價(jià)值?基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)此也存在明顯分歧。

銀行保險(xiǎn)地產(chǎn)表現(xiàn)落后

數(shù)據(jù)顯示，二季度基金前50大重倉(cāng)股中，有10只個(gè)股漲幅不大。比如中國(guó)平安、招商銀行、萬(wàn)科A等期內(nèi)漲幅未超過(guò)10%，郵儲(chǔ)銀行、中興通訊、永輝超市等甚至出現(xiàn)下跌。

二季度，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石化、民生銀行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行、三一重工、中國(guó)銀行、保利地產(chǎn)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)神華為基金減持的重倉(cāng)股。其中，減持的銀行股占了五席，其他均為地產(chǎn)、煤炭、機(jī)械、石化等周期大藍(lán)籌。

上海一位賣(mài)方基金研究員表示，公募基金重倉(cāng)滯漲股主要集中在銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)，以及前兩年累計(jì)漲幅比較大的價(jià)值股龍頭。其中銀行地產(chǎn)保險(xiǎn)是明顯的周期股，銀行板塊受?chē)?guó)家讓利政策影響，盈利增長(zhǎng)預(yù)期不會(huì)太好，保險(xiǎn)股在低利率環(huán)境下估值難以大幅度提高，地產(chǎn)受宏觀調(diào)控政策壓制，估值難以提升。此外，上半年流動(dòng)性狀況寬松，有利于成長(zhǎng)股，消費(fèi)、醫(yī)藥受疫情和國(guó)家扶持消費(fèi)政策刺激，短期表現(xiàn)優(yōu)異。

買(mǎi)不買(mǎi)滯漲股?

上述賣(mài)方基金研究員表示，對(duì)于滯漲的價(jià)值股，目前不同資金依然有分歧。對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷，有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為三四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將繼續(xù)，滯漲價(jià)值股票尤其是周期行業(yè)，遲早會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。但也有部分人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將低于預(yù)期，二季度生產(chǎn)端恢復(fù)明顯，但需求端依然偏弱。沒(méi)有房地產(chǎn)行業(yè)的拉動(dòng)參與，需求很難持續(xù)上行。此外，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為周期性行業(yè)屬于夕陽(yáng)行業(yè)，估值難以提升，最多只有脈沖行情。

一位上海公募基金經(jīng)理表示，增量資金決定短期風(fēng)向，今年新增資金主要是新發(fā)公募產(chǎn)品，發(fā)行火爆的往往是前期表現(xiàn)優(yōu)異的成長(zhǎng)、醫(yī)藥、消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品，這些新發(fā)產(chǎn)品募集的資金，也喜歡配置自己原先的重倉(cāng)股，會(huì)不斷強(qiáng)化“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的邏輯，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格很難切換。他表示，場(chǎng)內(nèi)存量資金抱團(tuán)在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技股，存量資金不太可能改變風(fēng)格去配置周期類(lèi)價(jià)值股。

便宜就是硬道理?

外資看好價(jià)值股

一位外資機(jī)構(gòu)權(quán)益負(fù)責(zé)人告訴記者，不能盲目判斷牛市已經(jīng)來(lái)臨，他們還是偏好配置有安全邊際的資產(chǎn)，目前科技等板塊整體估值偏高，外資更追求中長(zhǎng)期性?xún)r(jià)比，對(duì)于回撤、股價(jià)的穩(wěn)定性要求更高，前期滯漲的這些公募基金重倉(cāng)股中，有不少PE、PB很低，行業(yè)可持續(xù)盈利能力很強(qiáng)，每年有20%的盈利增長(zhǎng)，股息水平不錯(cuò)，這樣的股票值得長(zhǎng)期持有，他們并不會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)口不斷變化而改變自身投資邏輯，投資還是要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。他還指出，某些行業(yè)估值長(zhǎng)期受政策因素被壓制，但內(nèi)資機(jī)構(gòu)的估值邏輯，遲早會(huì)逐步和外資趨同，這些行業(yè)的估值，長(zhǎng)期看會(huì)逐步提升。

前述上海公募基金經(jīng)理表示，目前美元很可能中期走弱，中國(guó)在抗疫、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)方面表現(xiàn)突出，A股在全球市場(chǎng)配置價(jià)值提升，低估的行業(yè)龍頭，往往被全球配置型資金看中。