調(diào)整了應(yīng)收賬款、毛利率及關(guān)聯(lián)交易后，8H母公司成都趣睡科技股份有限公司(下稱“趣睡科技”)帶上嶄新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沖刺創(chuàng)業(yè)板。

2017年至2019年，公司營(yíng)收分別為3.08億元、4.8億元、5.52億元，歸母凈利潤(rùn)為2514.5萬(wàn)元、4387萬(wàn)元、7393萬(wàn)元。

對(duì)于年僅6歲的趣睡科技而言，其能在如此短時(shí)間內(nèi)業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，并獲得IPO的申請(qǐng)資格，股東的協(xié)助功不可沒(méi)。招股書顯示，公司背后不僅有“雷軍系”順為資本，還有喜臨門、京東數(shù)控等行業(yè)巨頭。上述三名股東包攬了公司上下游一半以上的份額。

《投資者網(wǎng)》近期就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系到公司方面，得到了一定答復(fù)。

賬面資金充裕

頂著輿論壓力，趣睡科技依然在7月披露了招股書。此前不久，四川省成都市高新區(qū)消費(fèi)者協(xié)會(huì)對(duì)2020年一季度消費(fèi)投訴進(jìn)行了公示，趣睡科技榜上有名。

公司背后的資本正在焦急等待，本次IPO前夕，多名股東加入了趣睡科技。僅在2019年，公司就進(jìn)行了四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，相比2018年新增了寬窄文創(chuàng)、潘火投資等，以及新增自然人股東易建聯(lián)。

公開(kāi)資料顯示，趣睡科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為床墊、枕頭等家居產(chǎn)品，核心品牌為“8H”。不同于傳統(tǒng)家居企業(yè)，公司主打“智能”概念。以其最新推出的智能床墊Zero為例，此款床墊可智能判斷左右分區(qū)，可根據(jù)不同體態(tài)配置適合的軟硬度。

本次IPO，趣睡科技擬募資8億元，投入于全系列產(chǎn)品升級(jí)與營(yíng)銷拓展項(xiàng)目、家居研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字化管理體系建設(shè)項(xiàng)目等。

之所以借道資本市場(chǎng)融資，趣睡科技提出的理由是此前融資渠道相對(duì)單一：“公司主要依賴自身業(yè)務(wù)利潤(rùn)積累保障業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，資產(chǎn)規(guī)模與資金實(shí)力一定程度上制約了公司的進(jìn)一步快速發(fā)展”。

不過(guò)，從該公司財(cái)報(bào)披露情況來(lái)看，資金規(guī)模似乎并未限制發(fā)展。截至2019年年末，趣睡科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)到3.41億元，賬面貨幣資金達(dá)到2901萬(wàn)元，一年內(nèi)要償還的借款僅1001萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為37%。

趣睡科技甚至有充足的資金來(lái)理財(cái)投資，2017年至2019年，其交易性金融資產(chǎn)分別為1.25億元、2.63億元、3.56億元。

“公司從2018年開(kāi)始以理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)押向供應(yīng)商開(kāi)具銀行承兌匯票，理財(cái)產(chǎn)品到期后，未贖回至公司賬戶，直接由銀行用于支付供應(yīng)商貨款，現(xiàn)金流量表未體現(xiàn)出理財(cái)產(chǎn)品贖回、支付供應(yīng)商貨款。”對(duì)于理財(cái)資金的問(wèn)題，趣睡科技如此告訴《投資者網(wǎng)》。

股東同時(shí)也是客戶

與豐厚的理財(cái)資金形成鮮明對(duì)比，近三年以來(lái)，趣睡科技研發(fā)累計(jì)投入僅1434萬(wàn)元。

以研發(fā)在營(yíng)收中占比這一指標(biāo)來(lái)分析，公司所在的家庭裝飾品行業(yè)有五成以上的上市公司達(dá)到3.5%以上，而公司在2017年至2019年，研發(fā)在營(yíng)收中占比分別為0.88%、1.11%、1.14%。

對(duì)于為何等到要上市了，才開(kāi)始考慮加碼研發(fā)的問(wèn)題，趣睡科技表示：“公司所處行業(yè)正處在穩(wěn)步發(fā)展階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。公司需不斷提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，本次募集資金將圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)張和升級(jí)，對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略具有積極影響。”

從趣睡科技披露的專利情況來(lái)看，公司重要專利如“一種可調(diào)可換的功能型床墊”、“符合人體工程學(xué)的分區(qū)床墊”、“緩解疲勞型床墊”，均在2015年取得。并且在2018年12月之后，公司未再申請(qǐng)新的專利。

盡管坐擁諸多專利，趣睡科技的毛利率相比同行卻并無(wú)優(yōu)勢(shì)。2017年至2018年，公司毛利率落后同行均值10個(gè)百分點(diǎn)。2019年其毛利率有所改善，達(dá)到33.6%，同期行業(yè)均值為38%，差距減少到4.4個(gè)百分點(diǎn)。

在趣睡科技看來(lái)，公司之所以保持低毛利率，主要在于其采用了輕資產(chǎn)模式：“公司所有產(chǎn)品均采取外包生產(chǎn)方式，并不直接涉及生產(chǎn)環(huán)節(jié);公司以互聯(lián)網(wǎng)銷售為主，主要客戶為C端消費(fèi)者或電商平臺(tái)，同行業(yè)可比公司主要通過(guò)線下銷售等為主。”

趣睡科技坦言，公司產(chǎn)品的技術(shù)資料、工藝設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)參數(shù)等涉密資料存在提供給生產(chǎn)工廠的情形。針對(duì)這一問(wèn)題，其表示“公司內(nèi)部制定了嚴(yán)格的供應(yīng)商選擇標(biāo)準(zhǔn)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行甄選。在選擇確定產(chǎn)品供應(yīng)商后，采用定制化采購(gòu)模式，由公司產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)，并提供設(shè)計(jì)方案。公司會(huì)定期對(duì)供應(yīng)商生產(chǎn)情況進(jìn)行跟蹤考察，加強(qiáng)事中控制。”

不過(guò)，鑒于代工方喜臨門同時(shí)還是公司第七大股東，泄密的可能性不大。除此之外，公司關(guān)聯(lián)方還包括第二大股東“雷軍系”順為投資、第九大股東京東數(shù)科。2019年，小米集團(tuán)與京東集團(tuán)分別是公司第一大客戶、第三大客戶。

口碑出現(xiàn)下滑

有行業(yè)巨頭的鼎力相助，不少B端客戶也慕名而來(lái)。

招股書披露，2017年、2018年，公司新增加的第五大客戶北京征誠(chéng)創(chuàng)新電子商務(wù)有限公司、富德生命人壽保險(xiǎn)股份有限公司，均為采購(gòu)禮品作為客戶贈(zèng)品，系臨時(shí)采購(gòu)。這種模式同時(shí)也加重了賒銷情況。

為了順利登陸資本市場(chǎng)，趣睡科技特意在2019年降低了B端銷售。2019年，趣睡科技應(yīng)收賬款從2018年的8676萬(wàn)元減少到3803萬(wàn)元，應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中占比從22%直線下降到8%。

與此同時(shí)，公司還向小米集團(tuán)催收欠款，并弱化雙方之間的關(guān)聯(lián)交易。2019年，小米集團(tuán)為公司貢獻(xiàn)1.47億元營(yíng)收，占比26.7%，而在2017年、2018年對(duì)小米集團(tuán)的銷售依賴度達(dá)到40%左右。

但公司卻未能在IPO前解決投訴問(wèn)題。在消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)黑貓投訴網(wǎng)站上上，不乏對(duì)8H產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的詬病。

以8H床墊為例，消費(fèi)者提出的問(wèn)題主要有，趣睡科技所宣傳的厚度與實(shí)際厚度有差別;其質(zhì)保期限遠(yuǎn)低于市場(chǎng)上同類乳膠床墊;部分新床墊存在脫絲、破損等問(wèn)題;床墊買來(lái)一個(gè)月之后仍味道刺鼻，消費(fèi)者因此產(chǎn)生頭痛過(guò)敏癥狀。

“公司嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和政策法規(guī)的規(guī)定。產(chǎn)品進(jìn)入流通領(lǐng)域后，公司持續(xù)跟蹤使用情況，如出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題立即向供應(yīng)商進(jìn)行反饋并及時(shí)進(jìn)行處理。公司有完善的售后服務(wù)體系，對(duì)于出現(xiàn)個(gè)別產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，公司會(huì)第一時(shí)間了解情況，并及時(shí)給予解決方案。偶發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題與業(yè)務(wù)外包沒(méi)有必然聯(lián)系。”趣睡科技對(duì)此回應(yīng)稱。

《投資者網(wǎng)》查詢電商平臺(tái)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，趣睡科技實(shí)際銷量似乎與其宣傳有出入。招股書介紹：“2017-2019年三年，公司年均銷量超7萬(wàn)張，乳膠床墊M3在2017-2019年這三年的年均銷量近4萬(wàn)張。主要為電商銷售。”

在8H天貓旗艦店，公司主打的8H床墊月銷量約為140個(gè)，京東銷量最高的8H床墊總銷量約為10333個(gè)。照此計(jì)算，與年銷7萬(wàn)張存在較大差距，當(dāng)然，這只是兩個(gè)平臺(tái)的數(shù)據(jù)，不排除公司還有其他銷量更高的渠道。

而趣睡科技表示：“公司招股書披露數(shù)據(jù)均通過(guò)審計(jì)核查，故不存在實(shí)際情況與招股書數(shù)據(jù)不相符的情況。”

如果IPO順利，趣睡科技篤定公司能給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)：“未來(lái)將繼續(xù)堅(jiān)持‘科技提高體驗(yàn)’的產(chǎn)品觀念，堅(jiān)定推行全場(chǎng)景多品類的產(chǎn)品矩陣，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新;整體產(chǎn)品戰(zhàn)略方面，公司將在材料創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、智能互聯(lián)三個(gè)方向持續(xù)投入，與國(guó)內(nèi)外知名材料科技公司聯(lián)合研發(fā)新材料，與小米、京東、阿里等互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)展物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用合作。相信借助資本市場(chǎng)平臺(tái)能夠進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以更加優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)投資者。”