“年度凈利潤3.47億元，向股東分紅1.04億元。”2020年7月1日，香飄飄(603711.SH)發(fā)布《2019年年度權(quán)益分派實施公告》，決定以近三分之一凈利潤來回饋投資者。

但實際上，作為家族企業(yè)，分紅中大部分資金可能流向“自家腰包”。據(jù)天眼查信息顯示，蔣氏家族控股占比85%。另一方面，自2019年開始，香飄飄家族成員股權(quán)質(zhì)押比例明顯走高。

在業(yè)績層面，香飄飄在2017年上市以來，首次出現(xiàn)虧損。財報顯示，2020年一季度歸母凈利潤虧損8556.87萬元，下滑264.67%;扣非后凈利潤虧損8894.84萬元，下滑幅度高達(dá)279.13%。

香飄飄也在進(jìn)行更多的嘗試以挽救業(yè)績，自3月4日至今，香飄飄已有4名高管離職。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《中國經(jīng)營報》記者分析表示，香飄飄目前是處于高管新老交替的階段，部分高管因為年齡或個人原因離職，而相對集中的原因是在于這種離職也是在配合大股東調(diào)整經(jīng)營策略。

家族企業(yè)香飄飄

7月1日，香飄飄發(fā)布公告稱，將以公司總股本約4.18億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.25元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約1.04億元(含稅)。

拿出將近三分之一的凈利潤回饋投資者，在外界看來可謂是出手闊綽，但實際上，分紅的大部分資金最終流向“自家腰包”。

根據(jù)天眼查信息顯示，在香飄飄的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，董事長兼總經(jīng)理蔣建琪目前共持有公司56.42%的股權(quán)，蔣建斌、陸家華、蔣曉瑩持股比例分別為8.61%、6.89%、4.30%，以及寧波志同道合投資合伙管理企業(yè)持股8.36%，而該公司執(zhí)行事務(wù)合伙人為陸家華、實際控制人為蔣建琪。根據(jù)以上數(shù)據(jù)計算，香飄飄家族成員控股占比約85%。

從香飄飄的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，其“家族”氣息較為濃厚。沈萌告訴記者，家族企業(yè)一般在企業(yè)發(fā)展初期會形成凝聚力強的優(yōu)勢，但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，家族成員專業(yè)化、職業(yè)化不足的缺點就會不斷突出，特別是對于治理和財務(wù)透明度要求更高的上市公司來說，家族管理就可能造成大股東利益與整體股東利益不一致的沖突。

近期香飄飄“35天4位高管離職”便頗受熱議。自2020年3月4日起，據(jù)公司公告顯示，股東、前董事會秘書兼副總經(jīng)理勾振海兩次減持套現(xiàn)離職，監(jiān)事馮永葉、俞琦密以及公司董事兼副總經(jīng)理、第六大股東蔡建峰也相繼辭職。而香飄飄管理層動蕩早在兩年前加多寶團(tuán)隊出走便已經(jīng)開始。

對此，香飄飄方面向記者表示，部分高管人員因個人原因向公司提出離職，上述離職申請對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有造成影響，2020年度及未來的發(fā)展規(guī)劃也無重大調(diào)整。

沈萌分析表示，香飄飄經(jīng)過多年的經(jīng)營，業(yè)績增長多少遇到一定的瓶頸，高管大換血也是希望通過換人實現(xiàn)新的發(fā)展契機。而品牌營銷專家路勝貞在此前接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，香飄飄作為“家族企業(yè)”，外來人員與家族成員最大的問題是，雙方如果沒有長期的磨合，相互之間的容忍度會不如家族成員之間。所以外來高管的試錯機會很少，唯一的就是立竿見影地拉動業(yè)績。但這樣會導(dǎo)致外來人員必須先立住腳，注重短期的業(yè)績。接二連三的人事變動，總體是對企業(yè)不利的。

高管套現(xiàn)離職的同時，記者發(fā)現(xiàn)其家族成員接連質(zhì)押股份。記者參考天眼查顯示的香飄飄股權(quán)質(zhì)押明細(xì)發(fā)現(xiàn)，公司實控人蔣建琪女兒蔣曉瑩將其股份全數(shù)質(zhì)押，期限為兩年。同時，公司實控人蔣建琪的弟弟、第二大股東蔣建斌也將其手中三分之一的股票質(zhì)押，為期一年。截至2020年2月27日，蔣建斌累計質(zhì)押股份1264萬股，占其所持股份的35.11%，以蔣建琪為實控人的寧波志同道合投資合伙管理企業(yè)質(zhì)押股份980萬股，占所持股份的28%。

香飄飄回復(fù)記者采訪時表示，公司前任董事會秘書勾振海先生減持行為因個人資金需求所致;家族成員的相關(guān)質(zhì)押行為屬于正常融資活動，公司及實際控制人家族均不存在資金壓力，且實際控制人的相關(guān)親屬資信狀況良好，質(zhì)押行為不會影響公司戰(zhàn)略布局。

“高質(zhì)押對股價波動會很敏感，大股東必須保持股價不至于大幅回調(diào)，否則就可能出現(xiàn)影響實際控制權(quán)的變化。”沈萌告訴記者。

尋找第二增長曲線

能夠發(fā)起1.04億元分紅，底氣或來源于香飄飄2019年亮眼的業(yè)績。根據(jù)其2019年報，香飄飄實現(xiàn)營業(yè)收入近40億元，與上年同期相比增長率達(dá)到22%，凈利潤為3.47億元，與上年同比增長10.39%。但到了2020年一季度，香飄飄業(yè)績卻急轉(zhuǎn)直下，扣非后凈利潤虧損8894.84萬元，下滑幅度高達(dá)279.13%。

“香飄飄的拳頭產(chǎn)品沖泡型奶茶，具有季節(jié)性消費特征，其消費旺季一般在第一季度和第四季度，其旺季銷量占全年總銷量超過70%。所以疫情對于其整體銷量影響是很大的。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者。

“在終端市場上，香飄飄賣得最好的還是沖泡型奶茶，其他產(chǎn)品沒有什么聲音。”某商超的食品飲料負(fù)責(zé)人向記者如是說道。據(jù)了解，2014~2018年，香飄飄杯裝奶茶營業(yè)收入分別為21億元、19億元、24億元、26億元、24億元，占當(dāng)年公司全部營收的90%以上。2019年香飄飄杯裝奶茶營收28億元，占總營收的比例下降至70%。

路勝貞認(rèn)為：“香飄飄目前已經(jīng)在沖調(diào)奶茶方面有絕對的市場占有率和競爭力。但主要品牌較為單一，其未來業(yè)績增長會較為乏力。”也就是說，香飄飄在守住主陣地的同時，還需要尋找業(yè)績增長的第二曲線。