A股新一輪牛市，還要等多久?

6月12日，滬指點位定格在2919.74點。而就在五年前的6月12日，滬指經歷了歷史上罕見的牛市巔峰后止步5178.19點。時至今日，滬指已累計回調43.61%。縱觀過往五年，A股在跌宕起伏中前行，大盤指數3000點屢攻不破。

數據顯示，在近五年內，近九成股票期間漲幅小于0，有超過1800股期間跌幅超過50%，占比近三分之二。不過與此同時，監管層加大改革力度，退市制度不斷優化，停復牌、減持、回購、高送轉、創業板借殼等新規相繼出臺，科創板開通，創業板注冊制邁出重要一步。外資加速流入為股市帶來活水，MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際知名指數配置A股比例提升，北上資金累計凈買入破萬億，以外資和機構重倉的核心資產股由此上演了波瀾壯闊的結構性牛市行情。

五年前大牛股近八成腰斬

回顧歷史，五年前的2015年，堪稱中國股民畢生難忘的一年，可以說是驚奇不斷，“情節”環生，投資者的承受力也遭到了前所未有的考驗。

當年正值互聯網經濟爆發式增長，國內互聯網公司井噴，從影視、金融、醫療、教育、交通，到家居、家電、新零售，一大批以“互聯網+”和“智能制造”為代表的題材席卷股市，五倍甚至十倍牛股扎堆涌現。時至今日，昔日大牛股現狀并不樂觀，經過瘋狂炒作后不少公司經營狀況并未跟上，最終被打回原形。

證券時報·數據寶統計顯示，2014年6月13日至2015年6月12日區間最大漲幅為5倍以上的股票中，有近八成自滬指5178點以來累計跌幅超過50%。其中金亞科技(維權)、樂視網已被終止上市，神霧環保(維權)、盛運環保(維權)已觸發面值退市條件。暴風集團(維權)、金亞科技、*ST工新(維權)、*ST貴人、*ST東網(維權)、ST成城等近20股累計跌幅超過90%。

新風口行業公司表現強勁

不過有少數公司受益于行業景氣度提升，以及機構扎堆重倉等因素，股價表現堅挺。數據顯示，上述五年前的大牛股中，近五年來共有13股累計上漲，這些股主要集中在鋰電池、大數據、芯片、消費電子領域，且多為各細分領域龍頭公司。如主營鋰電池設備的先導智能和贏合科技，鋰電池材料供應商華友鈷業，私有云平臺供應商用友網絡，高性能計算企業中科曙光，IDC和云服務企業光環新網等。

以鋰電池為例，過去五年時間里，電動汽車市場持續高速增長，儲能市場爆發，加上手機、便攜式電腦、數碼相機等消費電子領域應用，中國鋰離子電池產業規模開始迅猛增長，2015年已經超過韓國、日本躍居至全球首位，并逐步拉大差距。目前，中國、日本及韓國生產的鋰電池占全球產量的95%以上。受鋰電池產業景氣度上升影響，先導智能、恩捷股份、寧德時代、億緯鋰能、新宙邦等股價和業績一路水漲船高。

大消費板塊長牛股輩出

除了鋰電池，大消費類板塊也是牛股誕生的搖籃。證券時報·數據寶統計顯示，五年來僅有食品飲料、家用電器兩大行業指數上漲，其中食品飲料指數累計漲幅接近翻倍，“長跑冠軍”當之無愧。業內人士分析認為，消費類行業良好的競爭格局意味著更少的競爭對手進入、更少的替代品出現，也意味著行業護城河深，這就比較容易形成寡頭壟斷，也給“長跑冠軍”的誕生提供了條件。

剔除上市時間不滿五年的公司，近五年來累計漲幅翻倍的公司也大多集中在食品飲料、醫藥生物、電子、家用電器、農林牧漁等消費類行業。單只股票來看，91股五年來累計漲幅翻倍，其中牧原股份五年來累計漲幅778.54%排在A股第一位。得益于近幾年生豬產業鏈的價格回暖，牧原股份業績大幅提升，公司A股市值也躋身千億行列，目前位列中小板市值第三位。

白酒行業龍頭貴州茅臺累計漲幅550.75%排在第二位。上市至今，貴州茅臺凈利潤保持連續增長，且常年實施高分紅回饋投資者，公司也由此成為機構和北上資金的追捧對象。貴州茅臺不輕易言頂的股價，也成為業界津津樂道的話題。當前貴州茅臺股價1416.37元，A股市值1.78萬億元，坐穩A股第一高價股和市值冠軍寶座，且早已成為全球食品飲料界市值最高的公司。累計漲幅排在前五位的還有教育培訓龍頭中公教育、白酒龍頭五糧液和電子連接器龍頭立訊精密。

機構把脈未來投資風口

年初以來，新冠疫情席卷全球，各大經濟體經濟運行均受到嚴重沖擊，A股也無一例外受到波及。但在此過程中，部分行業標桿公司抗壓能力得到體現，股價方面也顯示出了足夠的韌性。在未來的時間里，又有哪些機會值得關注?

中信證券認為，國內經濟正在向疫情前水平快速修復，關注后續投資、可選消費等關鍵需求改善帶來的板塊性上行機會。同時5G、半導體和新能源汽車等新興領域增長依然顯著，國內擁有技術儲備和進入國際高端供應鏈體系的企業將迎來業績的釋放和市場份額的提升。

天風證券表示，全球經濟已過最黑暗的時刻，后續可能轉向修復預期，有望帶動全球風險偏好逐漸好轉。國內政策從貨幣寬松逐漸轉向信用寬松，股票在大類資產配置中具有優勢，目前市場輕大盤重板塊和個股，板塊方面科技和消費領漲，個股往大市值和行業龍頭集中，從中長期的來看，認為未來A股的結構性分化還將會持續。行業配置方面，一是看好大消費和低估值的金融地產;二是5G新基建相關應用、新能源汽車產業鏈;三是受益于國產替代邏輯的半導體、芯片等領域。

興業證券指出，隨著A股市場供需關系實現正向循環、注冊制與退市機制構建資本市場“活水”和新生態，從全球來看，考慮高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產在中國股市，A股在蟄伏中孕育著長期的勃勃生機，我們正在經歷一輪長牛。建議關注大創新、崛起的高端制造與科技、家電家居建材產業鏈、黃金等。