一直以來，A股醫藥企業高企的銷售費用為市場所詬病。按照Wind行業為統計標準，A股328只醫藥股中，有118只個股在2019年的銷售費用率超過30%，占比近36%。作為原創藥企的百奧泰，其在2019年的銷售費用率更是超過2203.55%，位列藥企的榜首。另一個維度，銷售費用的增長情況也同樣值得關注。經Wind數據統計，吉藥控股、ST百花等5股的銷售費用較2018年的支出同比翻倍。

118股銷售費用率超30%

據Wind數據顯示，截至5月17日，A股醫藥股板塊共有328只個股，有118股2019年的銷售費用率超30%，占醫藥股數量的比例約35.98%。具體來看，118股中，有41只個股2019年的銷售費用率在30%-40%之間，有42股的銷售費用率在40%-50%之間，其余35股在2019年的銷售費用率則超過50%，占醫藥股的比例約10.67%。

銷售費用率超50%的醫藥股中，廣生堂、一品紅、大理藥業、龍津藥業等個股“上榜”。百奧泰系118股中銷售費用率最高的醫藥股，其2019年的銷售費用率達到2203.55%。百奧泰主要從事創新藥和生物類似藥的研發、生產業務，用于治療腫瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其他危及人類生命或健康的重大疾病。年報顯示，百奧泰2019年營業收入為70萬元，當年銷售費用約1542.48萬元。

對于公司銷售費用率高的原因，北京商報記者致電百奧泰董秘辦公室進行采訪，不過對方電話并未有人接聽。一位資深醫藥行業人士認為，一般而言，創新藥由于需要學術推廣，其銷售費用通常高于仿制藥。

緊隨百奧泰之后的則是翰宇藥業，該股2019年的銷售費用率為96.48%，國農科技則以76.77%的銷售費用率位列醫藥股的第三。2019年銷售費用率超30%的118股中，貴州三力、三友醫療、南新制藥、百奧泰、特寶生物均為“2020級”新生。而國農科技的“資歷”最老，該股于1991年上市。

5股銷售費用翻倍

據Wind數據計算，328只醫藥股中，有68股在2019年的銷售費用超10億元，華潤三九、白云山、步長制藥等8股2019年銷售費用的開支更是在50億元以上。此外，有244只個股在2019年的銷售費用支出較2018年有所增加。其中，88股2019年的銷售費用支出較2018年增加數額超億元，上海醫藥、華東醫藥、復星醫藥、白云山、太極集團等9股的銷售費用增加數額超過5億元，上海醫藥、華東醫藥、復星醫藥等5股在2019年的銷售費用支出則較2018年增加超10億元。其中，上海醫藥也是醫藥股中唯一一只2019年銷售費用超百億元的個股。

按照Wind數據統計，特寶生物、中珠醫療、康德萊、海南海藥等26股2019年的銷售費用較2018年的數額同比增加超五成。萬澤股份、盈康生命、ST百花、吉藥控股、大博醫療5股2019年的銷售費用則較2018年同比翻倍。數據顯示，吉藥控股2019年的銷售費用約1.38億元，較2018年的0.38億元同比增長263.62%。增幅最大的是萬澤股份，其在2019年的銷售費用較2018年同比增長超7倍。

投融資專家許小恒在接受北京商報記者采訪時表示，一般而言，藥企的銷售費用普遍較高。銷售費用是醫藥行業一直在想方設法進行“財務造假”的一個重要指標，因此這一問題也常常被監管重點關注。

復星醫藥成“廣告王”

經濟學家宋清輝稱，藥企銷售費用構成名目較多，包括銷售人員薪酬、日常行政費用、市場及業務推廣等。北京商報記者也注意到，這些醫藥股中，廣告宣傳推廣費是不少藥企銷售費用項目下的重頭戲。

Wind數據顯示，328只醫藥股中，有278股披露了2019年廣告宣傳推廣費(以下廣告宣傳推廣費均指銷售費用項下)。278股中，有25股2019年的廣告宣傳推廣費的花銷超10億元。復星醫藥2019年的廣告宣傳推廣費更是達到75.41億元，位列已公布廣告宣傳推廣費醫藥股的首位。

而經北京商報記者統計，有106股2019年的廣告宣傳推廣費占當期銷售費用的比例在50%以上，有22股的廣告宣傳推廣費占2019年銷售費用的比例在九成以上。其中，國農科技的占比最高。國農科技2019年銷售費用約8310萬元，而廣告宣傳推廣費約8257萬元，近乎是全部銷售費用的支出。

“業務推廣費用尤其敏感，一直都是商業賄賂的高發區。在實踐當中，醫藥企業召開學術會議，邀請的一般都是醫生、經銷商等客戶單位，部分的推廣費最終以其他的形式回饋給客戶方，這也是醫藥企業的灰色地帶”，宋清輝如是說。

新時代證券首席經濟學家潘向東稱，對于藥企而言，最重要的就是在企業研發和廣告宣傳投入上根據企業不同的發展階段，采取不同的策略，避免出現廣告和研發的相互擠壓、惡性競爭，例如在企業早期階段，應該注重研發投入，一旦產品成熟，需要投入市場，可以相對提高廣告的支出力度，實現利潤之后進一步投入研發，才能實現廣告與研發的良性發展。