受疫情迅速蔓延和原油價格戰等因素影響，全球各類風險資產近期大幅震蕩。站在當前時點展望未來，A股投資價值如何?哪些行業更具投資機會?從國內大類資產性價比的角度來看，股債資產如何配置?面對各類市場風險，如何及早防范以避免組合凈值出現大幅下跌?

針對這些問題，匯安基金固定收益部執行總監、匯安嘉利一年封閉運作混合基金經理仇秉則一一做了解答。

股票投資價值優于債券

仇秉則表示，從國內各大類資產的比價關系看，當前股票的價值要優于債券，特別是核心資產的估值已逐步進入價值區間。

“中國依托巨大的國內市場與完備的產業鏈，以更大力度推動深層次改革，釋放經濟內在活力，便可開啟中國新一輪的經濟增長與股票市場的長牛行情。”仇秉則稱。不過，從具體投資時點來看，他認為還需要重點觀察歐美疫情的進展、金融市場恐慌的平復以及國內相關政策的推出情況。

就具體投資方向而言，仇秉則相對看好的行業包括基建、軍工和必需消費，主要原因是這些行業的估值均偏低或合理，前期總體漲幅均不大，且與國外需求關聯度低。

“基建是確保穩增長的主要抓手，在基礎建設的薄弱環節加快投入有其必要性與可行性。軍工板塊的投資邏輯與基建類似，軍品的定價改革以及軍工資產的證券化均有提速可能。消費的投資邏輯是，中國擁有龐大的國內消費市場，市場集中度提高為龍頭公司提供了長期的發展空間。”仇秉則稱。

關于債券市場的投資機會，仇秉則表示，中國10年期國債收益率從年初的3.1%下行至目前的2.7%左右，降幅遠遠低于美國國債，中美利差擴大至150BP至200BP。目前海外市場普遍缺少安全的固收品種，中國國債對海外投資者相當具有吸引力。

嚴格把控組合信用風險

在投資策略上，面對債券收益率整體處于低位而股票波動性加大的局面，仇秉則表示，會在對信用風險嚴格把控的大前提下，以穩健增值為目的構建組合。

“我對股票持謹慎樂觀態度，在下行風險有限的前提下，會投資部分核心資產類股票，在倉位上相對靈活，并注意止損止盈。”仇秉則稱。

具體的債券品種方面，仇秉則表示，當前利率債絕對收益水平處于歷史底部，信用債偏向于以短期限的高質量品種為核心，會通過杠桿操作增厚收益。可轉債整體估值偏高，缺乏系統性機會，部分低杠桿地產龍頭發行的公司債、ABS、經濟發達地區的城投融資平臺的城投債有相對價值優勢。

談及如何應對可能出現的各類風險以避免基金凈值回撤，仇秉則表示，信用風險是影響債券組合能夠平穩運行的核心風險，匯安基金固收團隊會對潛在投資標的進行深入的信用盡職調查，經內部反復討論后，才會按照內部程序進入信用池，在源頭上把握風險。

“我們會對組合中的品種持續跟蹤，在投資標的出現如業績下降、現金流緊張、債券收益率異動等情況時，及時評估對實際償還能力的影響。若確認風險超過組合的承受能力，將及早在市場上賣出。”仇秉則稱。