5月8日，A股三大股指集體走強(qiáng)，國產(chǎn)軟件、云游戲等科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。

機(jī)構(gòu)表示：首先，重要會議前后往往是性價比較高的做多窗口，今年由于業(yè)績披露期已過，高風(fēng)險偏好、高beta的成長板塊有望持續(xù)占優(yōu);其次，隨著海外疫情逐步見拐點(diǎn)，市場關(guān)注焦點(diǎn)正逐漸由內(nèi)需韌性轉(zhuǎn)向外需修復(fù)，此前受海外拖累嚴(yán)重的科技板塊將最具彈性;最后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革既為中長期科技成長主線奠定基調(diào)，也有望催化短期結(jié)構(gòu)行情。隨著資本市場改革持續(xù)深化，雙向擴(kuò)容的牛市正在孕育，科技成長將是中長期主線。

三邏輯支撐大科技引擎啟動

2019年以來，A股的結(jié)構(gòu)行情主要集中在消費(fèi)和科技板塊，后者以其高彈性格外受到關(guān)注，經(jīng)歷了這一年多的演繹，可以說“科技慢牛”已深入人心。

今年春節(jié)之后，以半導(dǎo)體為主的科技股經(jīng)歷了過山車的走勢，到了4月中下旬，可以看到一些科技龍頭走勢開始逐步復(fù)蘇，近幾個交易日科技股迎來全面爆發(fā)。

5月7日，科技股走勢雖有所分化，但內(nèi)部仍呈現(xiàn)輪動格局。

下一階段科技股會如何演繹?“三個核心邏輯將推動行情回歸科技成長主線。”國盛證券策略分析師張啟堯表示：首先，重要會議前后往往是性價比較高的做多窗口，今年由于業(yè)績披露期已過，高風(fēng)險偏好、高beta的成長板塊有望持續(xù)占優(yōu);其次，隨著海外疫情逐步見拐點(diǎn)，市場關(guān)注焦點(diǎn)正逐漸由內(nèi)需韌性轉(zhuǎn)向外需修復(fù)，此前受海外拖累嚴(yán)重的科技板塊將最具彈性;最后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革既為中長期科技成長主線奠定基調(diào)，也有望催化短期結(jié)構(gòu)行情。隨著資本市場改革持續(xù)深化，雙向擴(kuò)容的牛市正在孕育，科技成長將是中長期主線。

5月A股如何配置?從各大券商策略觀點(diǎn)看，內(nèi)需和科技是重點(diǎn)推薦的兩大方向。

國信證券策略分析師燕翔表示，建議關(guān)注兩條主線，一是科技股行情仍在持續(xù)。即使疫情導(dǎo)致市場短期波動加大，科技股行情受到了一定的擾動，但科技企業(yè)盈利周期以及景氣向上的趨勢并沒有改變，而且資本市場建設(shè)在不斷完善、產(chǎn)業(yè)支持政策也在持續(xù)加碼，5G引領(lǐng)下的科技創(chuàng)新周期正在逐步演繹。二是關(guān)注財政刺激下景氣度大幅好轉(zhuǎn)的品種。預(yù)計二季度后政策重心將從貨幣寬松轉(zhuǎn)向財政刺激，可以積極關(guān)注潛在財政刺激的方向性品種，政策刺激下新能源車、5G、基建等行業(yè)景氣度預(yù)計將會有顯著改善。

萬聯(lián)證券表示，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需公司，一是關(guān)注基建和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)，關(guān)注隨著施工開展，上游鋼鐵、煤炭漲價，中游水泥、防水材料、工程機(jī)械的需求提升，下游地產(chǎn)建筑公司的估值修復(fù);二是關(guān)注新能源車、5G、消費(fèi)電子等科技行業(yè)，同時也具有消費(fèi)和新基建投資的屬性;三是關(guān)注可選消費(fèi)，隨著汽車等刺激政策的持續(xù)出臺，關(guān)注乘用車銷售的回升，和受益于地產(chǎn)竣工的家居、家電等板塊。

東興證券表示，整體來看，5月市場仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，最確定的機(jī)會仍在于內(nèi)需的復(fù)蘇，布局方向：一是政策發(fā)力方向上的汽車、家電、新老基建等;二是具備必需消費(fèi)屬性、業(yè)績相對穩(wěn)定的醫(yī)藥、食品飲料;三是前期受疫情影響較大，目前已逐步走出底部并開始復(fù)蘇的社服、交運(yùn)。中長期，仍然看好周期趨勢顯著的科技板塊龍頭標(biāo)的。

科技主題基金怎么選?

1、主動管理科技主題基金

從今年前四月的偏股型基金業(yè)績表現(xiàn)看，科技和醫(yī)療主題基金交替領(lǐng)跑，截至5月7日，金鷹策略配置混合、萬家經(jīng)濟(jì)新動能混合今年以來凈值上漲超40%。

機(jī)構(gòu)指出，科技仍然是國內(nèi)權(quán)益投資的一條重要主線。科技創(chuàng)新是我國未來的轉(zhuǎn)型方向，外部的阻力不僅無法阻止這個趨勢，反而會起到強(qiáng)化作用。

近兩年我們見證了科創(chuàng)板的推出、創(chuàng)業(yè)板注冊制的改革、新三板精選層的啟動，這些改革都是在推動多層次資本市場的建設(shè)，能夠激發(fā)資本市場活力，同時推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)的科技創(chuàng)新。從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，資本市場出現(xiàn)類似的改革之后，往往都會帶來一波成長股的行情。

目前市場的流動性充裕，風(fēng)險偏好也在逐漸回升，投資者主要擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)基本面的問題，包括內(nèi)需的恢復(fù)和外需的沖擊。

在市場短期反復(fù)的情況下，大家可以考慮用“定投”的方式參與，以拉長投資周期、平攤投資成本的方式來布局科技板塊;另外，也建議大家在風(fēng)格上均衡配置，避免過多地重倉某一類產(chǎn)品，做好整體賬戶的風(fēng)險控制，才能擁有更好的投資體驗(yàn)。

2、被動指數(shù)基金

目前主要的科技指數(shù)如下，主動管理基金相對投資范圍比較廣泛，如果看好科技下的某一個細(xì)分領(lǐng)域，不妨定投跟蹤相關(guān)細(xì)分行業(yè)的指數(shù)基金。

1、半導(dǎo)體

5月7日晚間，上海證監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布的信息顯示，中芯國際集成電路制造有限公司(以下簡稱“中芯國際”)已接受上市輔導(dǎo)。引爆A股半導(dǎo)體板塊，并帶動科技股大幅走高。年內(nèi)，半導(dǎo)體指數(shù)漲幅達(dá)33.93%。

半導(dǎo)體板塊卷土重來關(guān)注三條主線

2019年下半年以來，半導(dǎo)體板塊逐步演變?yōu)榭萍奸L牛結(jié)構(gòu)行情的核心品種，走出了諸如中微公司、兆易創(chuàng)新、晶方科技等大牛股。進(jìn)入2020年，半導(dǎo)體板塊呈現(xiàn)過山車走勢，以半導(dǎo)體50ETF為例，年內(nèi)走出倒V字形態(tài)。

眼下，半導(dǎo)體板塊卷土重來，是超跌反彈還是預(yù)期反轉(zhuǎn)?

有分析人士指出，6日，以科創(chuàng)板個股為主的半導(dǎo)體板塊大爆發(fā)，主要來自消息面刺激。半導(dǎo)體巨頭中芯國際最新公告稱，擬申請在A股科創(chuàng)板上市，發(fā)行不超過16.86億股股份。這則消息短期提升了科創(chuàng)板的關(guān)注度。

而從中期角度看，雖然未來一段時間，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍會受到全球疫情影響，但在國信證券行業(yè)分析師何立中看來，半導(dǎo)體行情的四大支撐邏輯值得關(guān)注。首先，國產(chǎn)化驅(qū)動半導(dǎo)體大行情的邏輯中短期內(nèi)沒變。其次，銷售周期向上，全球半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)一定周期性，預(yù)計從2020年開始，全球半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下一個周期的向上期。從全球半導(dǎo)體銷售額月度增速看，2020年2月增速已經(jīng)回到正增長，達(dá)到5%。受到疫情影響，可能回暖速度放緩，但趨勢不變。再者，工藝技術(shù)進(jìn)入新階段。最后是上市公司收入增速提升。

從今年一季報看，即使受到疫情影響，但半導(dǎo)體板塊中核心龍頭業(yè)績依然超預(yù)期，比如韋爾股份、北方華創(chuàng)等。天風(fēng)證券表示，堅定看好半導(dǎo)體板塊今年的成長動能，重點(diǎn)推薦三大主線。

第一，看好重資產(chǎn)的封測、制造在需求拉動下的ROE回升，進(jìn)而帶來估值修復(fù)。

第二，制造設(shè)備公司的需求結(jié)構(gòu)性變化仍然是短、中、長期的支撐因素。中國制造的產(chǎn)業(yè)趨勢轉(zhuǎn)移未變，國內(nèi)晶圓廠建設(shè)的資本支出持續(xù)推進(jìn)，大基金二期投資關(guān)注集成電路產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動發(fā)展。在投向上，大基金二期重點(diǎn)投向上游設(shè)備與材料、下游應(yīng)用等領(lǐng)域。在關(guān)注5G、AI和物聯(lián)網(wǎng)的同時，也將持續(xù)關(guān)注刻蝕機(jī)、薄膜設(shè)備、測試設(shè)備和清洗設(shè)備等領(lǐng)域，持續(xù)推進(jìn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料企業(yè)與半導(dǎo)體制造、封測企業(yè)的協(xié)同。

第三，下游需求全面向好，5G、車用半導(dǎo)體、IoT和攝像頭帶來新增長點(diǎn)，存儲周期有望迎來拐點(diǎn)。

“進(jìn)口替代能力初步形成，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備前景廣闊。”中信建投行業(yè)研究表示，受益國內(nèi)5G商用的快速增長浪潮，晶圓、封測產(chǎn)能逐步釋放，半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)向上拐點(diǎn)或?qū)⒌絹怼Ｄ壳皣鴥?nèi)以中芯國際、長江存儲、合肥長鑫為代表的本土半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)在邏輯電路芯片、3DNAND、DRAM存儲芯片領(lǐng)域布局先進(jìn)制程產(chǎn)能，技術(shù)逐步展現(xiàn)進(jìn)口替代能力，為國產(chǎn)設(shè)備提供了驗(yàn)證試用平臺和進(jìn)口替代機(jī)會。

相關(guān)指數(shù)基金

目前，跟蹤芯片指數(shù)的基金主要有國泰CES半導(dǎo)體行業(yè)ETF聯(lián)接以及國聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF聯(lián)接，且年內(nèi)收益均超30%，另外，今日新發(fā)華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF聯(lián)接A、C，跟蹤國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)，投資者也可關(guān)注。

對比來看，中證全指半導(dǎo)體行業(yè)分布較為集中，主要投資于電子、半導(dǎo)體板塊。但是目前指數(shù)估值處于高估位置，建議低位布局。

2、電子

今年來，申萬電子指數(shù)漲幅達(dá)6.16%。

近期電子板塊上漲勢頭強(qiáng)勁 是王者歸來還是曇花一現(xiàn)?

匯豐晉信基金表示，TMT板塊龍頭公司的一季報表現(xiàn)好于預(yù)期，且全球主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)公布復(fù)工時間。而且美股及全球各主要市場在過去一段時間均大幅反彈，也帶動了投資者情緒和偏好的修復(fù)。

除了鋒芒畢露的電子板塊，其實(shí)消費(fèi)板塊也一直默默發(fā)力，今日(5月6日)貴州茅臺股價創(chuàng)下歷史新高，收盤報1300元/股。

匯豐晉信基金同樣對消費(fèi)板塊作了解讀，其表示近期二級市場消費(fèi)板塊回暖，一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)復(fù)工、生活逐漸恢復(fù)正常，消費(fèi)預(yù)計逐漸恢復(fù)正常，相對外需更加可靠，消費(fèi)中必選品的防御性更加好，因此一季度基本沒有損失。另外，可選消費(fèi)一季度受損，會在一季報或者預(yù)告出爐時利空出盡，長期競爭優(yōu)勢龍頭，會得到估值修復(fù)的契機(jī)。

此外，博時基金表示，我國市場流動性合理充裕，資產(chǎn)配置蓄勢待發(fā)。放眼未來，疫情終將過去。

從資產(chǎn)配置的角度看，二季度A股交易面總體呈現(xiàn)中性，市場估值穩(wěn)定，內(nèi)部估值結(jié)構(gòu)有很強(qiáng)的延續(xù)性，以內(nèi)需邏輯下的成長板塊為主，電子、傳媒、農(nóng)林牧漁、計算機(jī)、銀行、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等內(nèi)需導(dǎo)向性行業(yè)盈利預(yù)期仍持續(xù)上行。

相關(guān)指數(shù)基金一覽

對比來看，CS電子行業(yè)分布較為集中，主要重倉電子制造板塊。但是目前指數(shù)估值處于高估位置，建議低位布局。

另外，除了指數(shù)基金，混合型基金中名稱帶電子的基金如下，從收益來看，海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)股票A年內(nèi)收益超30%，顯著高于指數(shù)基金。

3、5G通信

今年來，5G通信指數(shù)漲幅達(dá)17%。

5G 產(chǎn)業(yè)鏈脈沖行情!板塊怎么布局?

近兩年科技行情正圍繞5G上下游展開。自2018年以來，新基建和5G指數(shù)明顯跑贏泛科技的新興科技100，尤其是2019年優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，新基建漲幅達(dá)到44.9%，5G指數(shù)漲幅18.1%，顯示出科技熱點(diǎn)集中在新基建和5G領(lǐng)域。同時，通信代際更新的特征顯示產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)具有較高的相似性，從產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)將更能夠能抓住5G投資的脈絡(luò)。

統(tǒng)計機(jī)構(gòu)IC Insights公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，華為海思實(shí)現(xiàn)了54%的銷售收入增長，達(dá)到26.7億美元，并因此首次進(jìn)入全球半導(dǎo)體TOP10榜單。

金牛最佳分析師、中信建投證券研究發(fā)展部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理、TMT行業(yè)首席分析師武超則日前在“新華社快看周末直播間”中表示，2020年應(yīng)該是5G投資的元年。實(shí)際上，從2020年開始，一直到2023年、2024年，5G都將是一個相對長周期的確定性事件。從投資角度看，到今年下半年，整個板塊EPS是可以預(yù)期的。

華安證券投資策略研究員尹沿技表示，5G中上游投資仍處于上半場，關(guān)注主設(shè)備商、核心零部件、IDC。他表示，5G中上游作為技術(shù)突破的核心環(huán)節(jié)，將是帶動產(chǎn)業(yè)景氣度抬升的關(guān)鍵。以運(yùn)營商為開端，以資本流向?yàn)榫€索，依次看好：

1、主設(shè)備商：受益最具確定性，投資逐步從無線側(cè)轉(zhuǎn)移至傳輸側(cè)，無線設(shè)備市場空間約6000億元，傳輸設(shè)備市場約3000億元。

2、核心零部件：PCB受益于需求爆發(fā)和技術(shù)升級，5G宏基站內(nèi)PCB價值量約是4G的3倍;芯片半導(dǎo)體受益于國產(chǎn)替代和自主可控，國產(chǎn)替代尚有10倍空間。

3、IDC數(shù)據(jù)紅利帶來行業(yè)持續(xù)井噴，我國IDC市場規(guī)模近5年復(fù)合增長率33.23%，重點(diǎn)看好第三方IDC及數(shù)據(jù)中心節(jié)能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

基金也早已開始布局抄底相關(guān)華為概念股。統(tǒng)計顯示，截至一季度末，中興通訊大股東中，機(jī)構(gòu)投資者持股占比8.84%。

相關(guān)指數(shù)基金一覽

目前，銀華中證通信主題ETF聯(lián)接正在發(fā)行中，募集期為5G2020-04-20~2020-05-22。

對比來看，5G通信行業(yè)分布較為集中，主要重倉通信設(shè)備板塊。目前指數(shù)估值較為高估，投資需謹(jǐn)慎。

4、計算機(jī)

今年來，計算機(jī)指數(shù)漲幅達(dá)14.33%。

計算機(jī)行業(yè)：板塊一季度整體業(yè)績承壓 不改全年增長預(yù)期

疫情影響下一季報計算機(jī)公司業(yè)績整體承壓。目前中信計算機(jī)分類 238家上市公司已經(jīng)完成 2020 年一季報披露：238 家公司共計實(shí)現(xiàn)營收 1333億元，同比增速為-20.11%，共計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-5.04 億元，去年同期為 72.25 億元;222 家可比計算機(jī)公司共計實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-16.8 億元，去年同期為 34.09 億元。中位數(shù)來看，238 家公司營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤增速中位數(shù)分別為-14.85%、-46.14%、-47.36%。一季報業(yè)績顯示疫情影響下計算機(jī)板塊整體業(yè)績承壓。

一季度各公司業(yè)績明顯分化。分公司來看，各家公司業(yè)績分化明顯，238家公司中只有 68 家公司營收實(shí)現(xiàn)增長，其中 9 家公司營收增速 100%以上(其中 2 家公司增長來源于外延增長)，營收增速在 50%-100%、20%-50%、0%-20%區(qū)間的公司數(shù)量分別為 8 家、21 家、30 家。在 170 家營收下滑的公司中，14 家公司下滑幅度在 70%以上，40 家下滑幅度在 40%-70%之間，69 家下滑幅度在 20%以內(nèi)，各公司業(yè)績增速分化明顯。

一季度線上環(huán)節(jié)公司業(yè)績表現(xiàn)較好，項(xiàng)目制公司受疫情影響較大，預(yù)計板塊全年將維持增長。受疫情影響，一季度大部分公司實(shí)際開工時間僅有往年三分之二左右，因此大部分公司業(yè)績下滑明顯，尤其是以項(xiàng)目制訂單為主要商業(yè)模式的公司，由于下游政企客戶的延遲招投標(biāo)，以及正在實(shí)施項(xiàng)目的延遲進(jìn)場，一季度業(yè)績影響較大，但假期時間的延長，無接觸方式的推廣使得線上環(huán)節(jié)受益明顯，相關(guān)計算機(jī)公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

重點(diǎn)板塊方面，云產(chǎn)業(yè)鏈(服務(wù)器：浪潮信息;IDC:奧飛數(shù)據(jù);云應(yīng)用：廣聯(lián)達(dá)、捷順科技、拓維信息;云安全：安恒信息)、互聯(lián)網(wǎng)金融(東方財富、同花順)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療(衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康)、線上辦公(金山辦公、萬興科技)受益明顯。我們預(yù)計此次疫情將加速云應(yīng)用與線上服務(wù)的滲透，疫情結(jié)束后加速趨勢或?qū)⒕S持，而以訂單實(shí)施為主的線下服務(wù)在復(fù)工全面恢復(fù)后，一季度累計需求與訂單有望得到彌補(bǔ)，全年來看我們對計算機(jī)板塊業(yè)績?nèi)猿謽酚^態(tài)度。

近期重點(diǎn)推薦標(biāo)的：銳明技術(shù)、麥迪科技、恒生電子、能科股份、科大訊飛、綠盟科技、上海鋼聯(lián)、遠(yuǎn)光軟件、易華錄。2020 年計算機(jī)行業(yè)維持高景氣，營收及利潤預(yù)計將保持較快增長，我們維持計算機(jī)行業(yè)“推薦”評級。

風(fēng)險提示：相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不明確風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展、不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、重點(diǎn)公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。

相關(guān)指數(shù)基金

目前，跟蹤C(jī)S計算機(jī)指數(shù)的基金如下，目前指數(shù)估值較高，投資需謹(jǐn)慎。

總結(jié)：具體到投資上，市場上科技股眾多，細(xì)分領(lǐng)域眾多，，對于有選擇困難癥的小伙伴來說，買指數(shù)基金就不失為一個好的方法。不過，不僅要關(guān)注指數(shù)的成長性，還要關(guān)注指數(shù)基金的規(guī)模和持有人機(jī)構(gòu)，特別是ETF，流動性也是個重要的參考因素。

綜合以上分析，華夏中證5G通信主題ETF聯(lián)接、國泰中證全指通信設(shè)備ETF聯(lián)接、國泰中證計算機(jī)ETF、國泰CES半導(dǎo)體ETF聯(lián)接這幾只科技主題指數(shù)基金值得長期關(guān)注。

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