隨著基金2020年一季報(bào)披露完畢，績(jī)優(yōu)債基一季度的操作路徑也浮出水面。一季度債市較為震蕩，對(duì)此，有的純債基金采取靈活波段操作取得了亮眼業(yè)績(jī)，部分二級(jí)債基則通過調(diào)整轉(zhuǎn)債倉位獲取超額收益。展望后市，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，未來債市可能仍將維持震蕩格局，操作上要更為謹(jǐn)慎、靈活。

投資策略靈活多樣

春節(jié)長(zhǎng)假前，10年期國(guó)債收益率下行速度較為平緩。春節(jié)長(zhǎng)假后，10年期國(guó)債收益率由春節(jié)長(zhǎng)假前的3.0%下行至2.8%左右。2月下旬至3月，海外疫情持續(xù)蔓延，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，10年期國(guó)債收益率突破2016年低點(diǎn)水平。

部分績(jī)優(yōu)債券基金回顧了一季度投資策略，長(zhǎng)安泓潤(rùn)純債債券型基金經(jīng)理劉興旺坦言，2月之前組合配置較為保守，杠桿較低，導(dǎo)致基金前期表現(xiàn)較為平庸。復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)過程中，積極挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)，積極做陡收益率曲線，并大幅提高組合杠桿，增持3-5年期利率債，整體效果不錯(cuò)。

銀河泰利純債債券型基金經(jīng)理韓晶表示，一季度，基金以利率品種配置為主，年初降準(zhǔn)后，降低了組合久期，在海外疫情持續(xù)蔓延后，基金加大了長(zhǎng)端利率品種的配置力度和波段操作力度，久期相比上季度有所提升。

部分一季度業(yè)績(jī)排名靠前的二級(jí)債基，則針對(duì)可轉(zhuǎn)債倉位和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了靈活調(diào)整。天弘添利債券型基金經(jīng)理杜廣表示，1月底，觀察到創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)變化，加上轉(zhuǎn)債市場(chǎng)情緒處于狂熱狀態(tài)，估值偏高，意識(shí)到了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，于左側(cè)及時(shí)減持了偏成長(zhǎng)風(fēng)格類型的轉(zhuǎn)債。2月、3月市場(chǎng)大幅震蕩，利用市場(chǎng)情緒的波動(dòng)，進(jìn)行了逆向操作。

“一季度維持基本的債券持倉，對(duì)轉(zhuǎn)債倉位和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了靈活調(diào)整，并對(duì)部分中期看好的轉(zhuǎn)債進(jìn)行了轉(zhuǎn)股操作。”華夏雙債增強(qiáng)債券型基金柳萬軍稱。

二季度債市投資要更為謹(jǐn)慎

展望后市，萬家鑫悅純債債券型基金經(jīng)理周潛瑋認(rèn)為，當(dāng)前債券收益率的絕對(duì)水平不高，二季度基本面和政策面均有可能出現(xiàn)超預(yù)期的變化，從而導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)更多的波動(dòng)。繼續(xù)關(guān)注政策變化帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)，以及資金價(jià)格是否有一定的下行空間，做好組合的流動(dòng)性管理，在保持組合穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，采取擇機(jī)波段操作的策略。

南方豐元信用增強(qiáng)債券型基金經(jīng)理杜才超則提醒要防范信用風(fēng)險(xiǎn)。“利率債方面，利率有望延續(xù)下行趨勢(shì)。信用債方面，需要密切關(guān)注發(fā)債主體的基本面變化。”

對(duì)于二季度投資策略，農(nóng)銀匯理金盈債券型基金經(jīng)理郭振宇表示，杠桿策略仍然是組合運(yùn)作的重點(diǎn)方向之一。考慮到當(dāng)前國(guó)債收益率下行幅度較大，且積極的財(cái)政政策將更加積極有為，收益率曲線走陡概率較大，組合久期方面將根據(jù)政策及市場(chǎng)變化適當(dāng)降低，控制凈值回撤。由于今年信用類資產(chǎn)供給仍將繼續(xù)發(fā)力，商業(yè)銀行金融債預(yù)計(jì)仍將維持一定的利差，相比同期限利率債性價(jià)比較高，組合將擇機(jī)對(duì)部分優(yōu)質(zhì)商業(yè)銀行金融債進(jìn)行增持。

關(guān)鍵詞： 績(jī)優(yōu)債基 一季度操作