“我曾多次設想，如果我是一名康恩貝的投資者，當我看到這兩份公告內容時，內心會作何想。2019年的康恩貝怎么了?2020年的康恩貝會怎么樣?”這是康恩貝董事長胡季強在《致廣大投資者的一封信》中所說的話。

那么，浙江康恩貝制藥股份有限公司(下稱“康恩貝”，600572.SH)究竟怎么了?此前，康恩貝發(fā)布2019年的業(yè)績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2億元至2.9億元間，同比出現(xiàn)由贏轉虧的局面，與 2018 年度歸屬于上市公司股東凈利潤 8億元相比，將減少 10億元至 10.9億元，同比下降幅度約為 125%至 136%。

是什么原因致使上市15年、且為曾經藥企“白馬股”的康恩貝出現(xiàn)首次虧損?就相關問題，《投資者網》聯(lián)系到康恩貝董秘楊俊德，并得到其相應的解答。

商譽減值惹的禍

康恩貝成立于1993年1月9日，2004年4月12日在上交所上市。公司是一家以現(xiàn)代中藥和植物藥為核心業(yè)務的制藥企業(yè)，像康恩貝、珍視明、前列康等產品都出自于康恩貝，是浙江制藥工業(yè)的龍頭企業(yè)，也曾是投資者眼中的“藥企白馬股”。

可正是這樣的“白馬股”，在2019年卻出現(xiàn)上市以來的首次虧損。就連康恩貝的董事長都在自問，康恩貝怎么了?

康恩貝業(yè)績預告中除了提及歸母凈利潤會虧損2億元至2.9億元以外，還預計2019 年度非經常性損益影響金額為 8740 萬元。預計扣除非經常性損益后 2019 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.9億元至3.8億元間，與2018 年度 7.6億元相比，將減少 10億元至 11億元，同比下降幅度約為 138%至 150%。

在談及主要虧損原因時，康恩貝稱，其全資子公司貴州拜特制藥有限公司(下稱“貴州拜特公司”)受 2019 年下半年國家有關合理用藥重點藥品監(jiān)控目錄出臺和醫(yī)保目錄調整等政策影響，核心產品丹參川芎嗪注射液市場銷售量和收入出現(xiàn)較大幅度下滑，導致貴州拜特公司 2019 年下半年凈利潤同比大幅下降，且受相關政策實施的持續(xù)深化影響，預計該核心產品未來可預見時間內市場銷售將呈下降趨勢，市場也面臨較大的不確定性，因此公司擬對收購貴州拜特公司股權所形成的商譽及無形資產計提減值準備約 7.7億元。

至于2019年年度其丹參川芎嗪注射液的銷售量和收入具體是下滑多少?暫時無從知曉，但值得注意的是，在康恩貝過去幾年的產品當中，銷售額最高的便是丹參川芎嗪注射液，該藥曾在國內心血管疾病治療用藥市場中位居前列。在2017年和2018年，該產品的銷售收入分別高達10.35億元和17.6億元，在總營收中占比為19.55%、25.93%，是康恩貝唯一銷售過十億元的產品。可到了2019年三季度卻出現(xiàn)大幅下滑，這一產品的銷量較上年同期下降8.94%，銷售收入同比下降6.22%。

不僅如此，康恩貝其他產品也有銷量下滑問題。2019年前三季度內，“康恩貝”腸炎寧系列銷售收入同比下降5.04;，“金艾康”牌漢防已甲素片受藥占比、醫(yī)院加強用藥控制管理等政策因素影響，致使其銷售收入同比下降10.08%;“金笛”牌復方魚腥草合劑銷售收入同比下降19.87%。

楊俊德對《投資者網》稱，“腸炎寧、金笛牌復方魚腥草合劑產品2019年全年收入保持了繼續(xù)增長，剔除拜特公司丹參川宆嗪注射液的影響因素，公司其他產品的整體收入全年保持了增長態(tài)勢。”

如何走出低谷?

進入2020年以來，一則消息也再度引起市場對康恩貝的關注。江西省藥品監(jiān)督管理局網站公示《江西省2020年第1期藥品監(jiān)督抽檢信息公告》顯示，檢品來源為江西珍視明大藥房連鎖有限公司的夏桑菊顆粒裝量差異不符合規(guī)定。

值得注意的是，珍視明大藥房連鎖公司為康恩貝旗下子公司，公司于2018年5月8日成立，當時出資200萬成立。這又是怎么回事?楊俊德對《投資者網》表示，江西當地藥監(jiān)部門有關處理中認定：“夏桑菊顆粒裝量差異不符合規(guī)定”的產品質量不合格責任是該產品的生產企業(yè)——廣西藥用植物園制藥廠。

既然2019年的業(yè)績虧損已注定，那么2020年的康恩貝如何才能走出虧損低谷?

康恩貝董事長胡季強在《致廣大股東的一封信》里稱，“公司會堅定推進中藥大健康發(fā)展戰(zhàn)略，大力拓展非處方藥零售渠道、獨特中藥處方藥、大健康產品和工業(yè)大麻四大業(yè)務，努力消化丹參川芎嗪注射液斷崖式下跌導致公司的營收和利潤大幅下降，保持公司整體經營業(yè)績的平穩(wěn)增長，并為未來持續(xù)健康發(fā)展積蓄能量。”

“2020年將重點推動腸炎寧、金笛、珍視明、麝香通心滴丸、康恩貝系列新OTC及大健康產品銷售取得突破性增長，實施前列康、天保寧大品牌復興行動。加強中藥研發(fā)和創(chuàng)新力度，推進工業(yè)大麻新產業(yè)發(fā)展。加強技術和研發(fā)團隊建設，加大中藥二次開發(fā)和中藥源創(chuàng)新藥研發(fā)，繼續(xù)積極推進仿制藥一致性評價和特色仿制藥的開發(fā)。在工業(yè)大麻產業(yè)化方面，要加強國內外資源整合和產業(yè)鏈上下游布局建設，重點拓展大麻素原料及終端產品國際市場。”胡季強表示。

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