繼中國鐵建提出分拆上市預案并相中科創板之后，上海電氣成為第二家披露“A拆A”預案的上市公司。今日本報從市場各方對于相關政策的反應、上市公司披露的分拆上市預案等角度，采訪專家學者進行解讀。

A股境內分拆上市規則“破冰”，是資本市場深化改革的重要一環。2019年12月13日，《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》(以下簡稱《若干規定》)正式發布并實施，距今已有20余天，分拆上市政策已在市場“發酵”。

如是金融研究院高級研究員葛壽凈對《證券日報》記者表示，上市公司分拆是指上市公司將部分業務或資產，以其直接或間接控制的子公司的形式，在境內證券市場首次公開發行股票上市或實現重組上市的行為。

2019年12月19日，中國鐵建發布公告稱，擬分拆旗下中國鐵建重工集團股份有限公司。由此，中國鐵建成為《若干規定》后，首例公布實質性“A拆A”預案的上市公司。1月6日收盤后，上海電氣公告，公司擬將其控股子公司電氣風電分拆至上交所科創板上市。

《證券日報》記者根據滬深交易所互動平臺不完全統計，截至1月7日，在《若干規定》發布后，已有百余家公司在互動平臺上被投資者追問，公司是否有子公司符合分拆條件，公司是否有分拆計劃等。其中，共有27家上市公司明確表明其子公司符合分拆上市的各項指標、或擬分拆上市的意愿。

具體來看，在深交所互動易平臺上，已有東港股份、深康佳A、首航節能、航錦科技等23家上市公司表達了子公司擬分拆上市的意愿;在上證e互動平臺上，已有山鷹紙業、安正時尚、聯美控股、上海電氣等4家上市公司表達了其子公司符合分拆上市的各項指標、或擬分拆上市的意愿。

葛壽凈表示，分拆上市對母公司主要有三方面影響：第一，能提高企業自身的核心競爭力，分拆上市作為資產重組的一種有效形式，可以改善上市公司的治理結構，促進管理層與股東利益相容，同時從多方面為企業的股東創造價值，包括集中核心業務、拓寬融資渠道等。同時，激勵子公司管理層的積極性，顯著提高母子公司的經營績效，使其發展得更快更好;第二，使公司財務更加透明，便于投資人了解其具體情況;第三，給多元化經營的上市公司提供新選擇，讓這些公司對自身業務有更為透徹的定位。分拆上市作為公司資產重組的重要方式，還可以為資本市場實現更高分拆市值，提高資本市場容量。因此，分拆上市對于母公司正面影響會比較多，上市公司分拆上市的意愿較強。

那么從投資角度來看，分拆子公司有何投資優勢?蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者表示，對于擬分拆子公司上市的公司而言，最核心的投資優勢是，通過將體系內子公司分拆出來上市，可以將子公司價值最大化，一旦上市，母公司將充分享受子公司上市后的投資收益，自身估值和股價將有明顯提升。除此之外，上市公司的主業將更加聚焦突出，核心競爭力將更為凸顯，也有利于向資本市場傳遞清晰的企業形象，獲取投資者的認可和支持。

葛壽凈認為，一方面，子公司有了快捷的融資途徑。除了首發IPO外，上市后還可以進行再融資，從而獲取資金。若子公司沒有分拆上市，母公司一旦出現融資困難的現象，可能會影響到子公司的發展。分拆上市后，只要子公司條件容許，發生融資阻礙的可能性將大大減小。

在何南野看來，當前表達意愿的上市公司，可能僅有部分會快速進入分拆的行列，近期啟動分拆操作的公司預計不會太多。一是因為分拆上市的條件依舊較高，A股中僅有一小部分公司滿足分拆條件。二是分拆子公司涉及的考量因素較多，需平衡好母子公司的利益，同時在經營管理、主營業務方面做好統籌的安排和分割，這本身需要一定的時間。三是在決策流程上，分拆上市需要董事會和股東大會審議通過，同時，如果涉及國有企業，還需要國資委和地方國資部門審核通過。因此在啟動分拆上市之前，需要就分拆的方案與上述各方進行充分的討論，并達成一致意見，也需要較長的時間。

關鍵詞： 分拆上市 發酵 新規落地