信誠(chéng)四季紅混合型證券投資基金(簡(jiǎn)稱：信誠(chéng)四季紅混合，代碼550001)03月23日凈值下跌4.02%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為0.8586元，累計(jì)凈值為2.4900元。

信誠(chéng)四季紅混合基金成立以來(lái)收益229.04%，今年以來(lái)收益-5.98%，近一月收益-15.87%，近一年收益6.68%，近三年收益-12.89%。

信誠(chéng)四季紅混合基金成立以來(lái)分紅21次，累計(jì)分紅金額27.58億元。目前該基金開放申購(gòu)。

基金經(jīng)理為吳昊，自2019年01月31日管理該基金，任職期內(nèi)收益20.37%。

夏明月，自2019年03月18日管理該基金，任職期內(nèi)收益5.92%。

最新基金定期報(bào)告顯示，該基金重倉(cāng)持有金地集團(tuán)(持倉(cāng)比例5.16%)、中國(guó)人壽(持倉(cāng)比例4.99%)、招商銀行(持倉(cāng)比例4.90%)、格力電器(持倉(cāng)比例4.03%)、大華股份(持倉(cāng)比例3.99%)、樂(lè)普醫(yī)療(持倉(cāng)比例3.90%)、貴州茅臺(tái)(持倉(cāng)比例3.82%)、五糧液(持倉(cāng)比例3.41%)、中興通訊(持倉(cāng)比例3.06%)、華帝股份(持倉(cāng)比例3.01%)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

2019年4季度，受到CPI破3并持續(xù)走高影響，市場(chǎng)出現(xiàn)振蕩調(diào)整，但隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開、中美初步達(dá)成第一階段協(xié)議，A股市場(chǎng)在12月迎來(lái)全面上漲，成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于價(jià)值風(fēng)格指數(shù)。4季度上證綜合指數(shù)上漲5.0%、滬深300指數(shù)上漲7.4%、中小板指數(shù)上漲10.6%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲10.5%。本季度建材、電子、家電、傳媒、房地產(chǎn)等行業(yè)漲幅靠前;軍工、商貿(mào)、保險(xiǎn)、公用事業(yè)、休閑服務(wù)等行業(yè)漲幅落后。

四季度，本基金增持了地產(chǎn)、化工、機(jī)械設(shè)備、傳媒行業(yè)個(gè)股，減持了銀行、建筑、電子行業(yè)個(gè)股，基金凈值表現(xiàn)跑贏了業(yè)績(jī)基準(zhǔn);

我們認(rèn)為2020年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率將出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，一方面除房地產(chǎn)以外，主要經(jīng)濟(jì)部門增速已經(jīng)在低位運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)得到充分釋放，庫(kù)存周期和產(chǎn)能周期都在極低位置，向上比向下有更大的空間;另一方面中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2020年全面建成小康，如果地產(chǎn)是主要的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，逆周期政策將有較大的靈活度和空間“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”，我們預(yù)期2020年至少有兩次降準(zhǔn)，20bps以上的降息。

因此我們對(duì)2020年的基本面給予階段性的樂(lè)觀，主要的風(fēng)險(xiǎn)將來(lái)自于：內(nèi)部的通脹預(yù)期是否擴(kuò)散;外部的經(jīng)濟(jì)下行是否失控。對(duì)這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，我們將保持密切關(guān)注。

四季度，受到通脹預(yù)期的擾動(dòng)，貨幣寬松政策略低于預(yù)期，MLF和LPR利率均只下調(diào)了5bps，市場(chǎng)的成交也趨于清淡，直到12月A股市場(chǎng)整體上行之后，才出現(xiàn)了成交額的持續(xù)放大;

另一方面，本季度MSCI將A股納入比例提升至20%;盡管之后沒(méi)有進(jìn)一步的提升納入比例規(guī)劃，我們卻觀察到陸股通仍以每天40億左右的速度凈流入，好于市場(chǎng)預(yù)期;

因此本季度盡管受到了通脹預(yù)期的擾動(dòng)，但最終微觀的流動(dòng)性供應(yīng)仍好于我們預(yù)期，這可能構(gòu)成2020年階段性的上行風(fēng)險(xiǎn)，我們將對(duì)賺錢效應(yīng)帶來(lái)的國(guó)內(nèi)增量資金、和全球資產(chǎn)荒下持續(xù)增配A股的海外增量資金，保持密切跟蹤。

四季度末，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著修復(fù)。一方面受益內(nèi)外部不確定性的消除，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表態(tài)和中美初步達(dá)成第一階段協(xié)議，提升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好;另一方面我們看到資本市場(chǎng)改革政策持續(xù)出臺(tái)，無(wú)論是對(duì)傳統(tǒng)“剛兌”產(chǎn)品的監(jiān)管、還是對(duì)并購(gòu)重組政策的調(diào)整，還是新證券法的落地，都有可能從長(zhǎng)期激發(fā)資本市場(chǎng)的活力，增加A股市場(chǎng)的盈利模式，風(fēng)險(xiǎn)偏好的中樞在中長(zhǎng)期將持續(xù)提升。

從估值水平來(lái)看，隨著估值切換的完成，市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在0.5~0.7倍標(biāo)準(zhǔn)差，反映了對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)因素的補(bǔ)償，因此我們認(rèn)為當(dāng)前位置市場(chǎng)整體不具備大級(jí)別的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)更多來(lái)自結(jié)構(gòu)性的因素。

在接下來(lái)的一個(gè)季度，上市公司將進(jìn)入年報(bào)業(yè)績(jī)披露期，由于基期減值集中釋放導(dǎo)致基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)年報(bào)增速較三季報(bào)仍能進(jìn)一步改善，同時(shí)會(huì)有更多的公司年報(bào)預(yù)增，我們將保持比較積極的倉(cāng)位，結(jié)合行業(yè)景氣度變化，公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值水平，選取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，控制對(duì)高估值、高漲幅、高持倉(cāng)集中度品種的暴露，為投資人賺取收益。

據(jù)悉該基金投資目標(biāo)：在有效配置資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，精選投資標(biāo)的，追求在穩(wěn)定分紅的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。

投資策略：在充分借鑒英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)的資產(chǎn)配置理念和方法的基礎(chǔ)上，建立了適合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置體系。資產(chǎn)配置主要分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置(SAA)和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置(TAA)。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置(SAA)即決定投資組合中股票、債券和現(xiàn)金各自的長(zhǎng)期均衡比重，按照風(fēng)險(xiǎn)偏好以及對(duì)資本市場(chǎng)各大類資產(chǎn)在長(zhǎng)期均衡狀態(tài)下的期望回報(bào)率假定而作出。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置(TAA)是資產(chǎn)配置的核心，是指依據(jù)特定市場(chǎng)情況對(duì)在一定時(shí)段持有某類資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)作出預(yù)測(cè)，并圍繞基金資產(chǎn)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置基準(zhǔn)，進(jìn)行相應(yīng)的短中期資產(chǎn)配置的過(guò)程。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：62.5%×新華富時(shí)全A指數(shù)收益率+32.5%×中信國(guó)債指數(shù)收益率+5%×金融同業(yè)存款利率。

風(fēng)險(xiǎn)收益特征：作為一只混合型基金，資產(chǎn)配置中線(股票62.5%，債券32.5%)確立了本基金在平衡型基金中的中等風(fēng)險(xiǎn)定位，因此本基金在證券投資基金中屬于中等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯亢头€(wěn)健的操作，力爭(zhēng)在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下謀求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。